20250719-国金证券-通信行业研究_光模块厂商业绩预告超预期_英伟达H20恢复对华供货_10页_1mb

报告总结

核心观点

• 英伟达恢复H20对华销售，带动数据中心板块上涨，利好国内IDC厂商和AI计算需求，预计IDC和算力链下半年将加速发展。
• ASML和台积电第二季度业绩超预期，主要由AI需求驱动，预计2025年销售额同比增长30%，AI复合增长率维持40%，支持全球服务器和光模块市场增长。
• 大模型如Kimi K2和ChatGPT Agent发布，增加推理和AI Agent算力需求，提供AI应用的强劲需求支撑。
• 新易盛和中际旭创第二季度业绩预告超市场预期，确认800G和1.6T光模块需求爆发，推动光模块板块持续增长。

细分赛道分析

• 服务器：指数上涨，北美云厂商加速AI投资，谷歌和Meta加大数据中心和AI基础设施投入，利好工业富联等代工厂。
• 光模块：指数领跑，北美AI算力投资推动800G需求，新易盛和中际旭创业绩超预期，1.6T模块逐步放量，支撑高速率光模块量价齐升。
• IDC：指数上涨，H20恢复供货缓解芯片短缺，预计AI训练能力建设提升，国内互联网巨头资本支出增长，带动国产算力链共振。

核心数据更新

• 电信业务收入同比增长1.4%，新兴业务增长强劲，5G用户占比超60%，移动DOU达21.3GB/户·月。
• 光模块出口同比下降，但海外需求旺盛，国产厂商有望获更多份额。
• 北美AI投资持续，微软、谷歌等资本支出大幅增长，AI需求验证产业链数据。

本周行情

• 通信板块涨势强劲，周涨幅7.56%，新易盛、中际旭创等个股领涨，反映AI算力建设浪潮。
• 风险提示包括AI商业价值不及预期、技术发展滞后、供应链集中度过高、监管加剧和市场竞争等。

重要新闻

• 公司动态：中际旭创和新易盛确认AI需求增长，提升毛利率和出货；英伟达推进RTX Pro在中国销售，支持数字工厂应用。
• AI进展：OpenAI发布ChatGPT Agent，甲骨文和Meta加大AI投资，谷歌和ASML业绩亮眼。
• 行业政策：中国电信量子密信通过安全认证，中信科移动毫米波通感产品支持低空经济应用场景。

投资建议

• 建议关注国内AI推动的服务器、IDC板块，以及海外AI相关的光模块和服务器。
• 风险管理：对AI技术商业化和竞争加剧保持警惕，定量目标基于积极预期。