20230120-瑞达期货-豆类市场周报_美豆产量意外下调_豆类下跌概率较小_45页_9mb

报告摘要

豆类市场周报总结（2022.01.20）

核心内容

本周豆类市场整体呈现震荡偏强走势，主要受供需格局变化和政策预期影响。国产大豆价格持续攀升，美豆价格也因产量下调而走强，豆粕和豆油市场则在成本支撑与需求疲软之间震荡。

主要观点

国内豆类市场

豆一（国产大豆）：
- 2022年中国大豆增产显著，政策支持下，市场对春节后价格支持措施预期增强，推动国产大豆价格震荡回升。
- 豆一期货净持仓持续减少，但现货价格维持不变，基差明显回落。
- 本周豆一2305合约明显回升，显示市场对政策和成本支撑的预期。
豆粕：
- 国内豆粕库存明显下降，受节前饲企和贸易商加速提货影响，价格震荡回升。
- 豆粕现货价格有所上涨，基差小幅回升，显示市场对需求的改善和成本支撑的重视。
- 豆粕5-9价差小幅上升，反映市场对远期供应的担忧。
豆油：
- 国内豆油库存小幅增加，受春节备货结束和油脂需求下降影响，价格止跌回升。
- 豆油5-9价差有所增加，显示市场对远期供应的预期变化。
- 豆油期货净持仓明显减少，期货仓单增加，反映市场情绪偏谨慎。

国际豆类市场

美豆：
- 美国农业部1月供需报告意外下调美豆产量，导致库存消费比降至近9年最低，为市场奠定底部。
- 阿根廷持续干旱影响作物播种和生长，但未来降水可能缓解部分压力。
- 巴西大豆产量有望超过1.5亿吨，天气良好，可能降低市场对阿根廷减产的担忧。
- 美豆出口检验量高于预期，但出口销售量不及预期，显示需求疲软。
美豆粕：
- 美豆粕跟随美豆走势，因阿根廷干旱和未来天气担忧，价格偏强运行。
美豆油：
- 受国际原油价格上涨和美国需求强劲支撑，美豆油价格震荡上行，但宏观经济不景气限制涨势。

关键信息

供应端

中国大豆：
- 2022年12月进口大豆1056万吨，环比增加321万吨，库存有所恢复。
- 2023年1月大豆到港量为783.1万吨，较上月减少16.03%，但同比增加16.83%。
- 国内大豆压榨量维持高位，库存累积进程缓慢。
美豆：
- 2022/2023年度美豆预期产量116.38百万吨，较12月预估减少1.89百万吨。
- 美豆预期期末库存5.72百万吨，较12月预估减少0.27百万吨。
巴西豆：
- 2022/2023年度巴西豆预期产量153百万吨，期末库存33.46百万吨，较12月预估增加1.75百万吨。
阿根廷豆：
- 2022/2023年度阿根廷豆预期产量45.5百万吨，期末库存23.45百万吨，较12月预估减少0.05百万吨。

需求端

国内需求：
- 生猪价格小幅上涨，仔猪价格继续下调，显示生猪市场逐步恢复。
- 生猪养殖利润下降，鸡禽养殖利润有所增加，反映养殖行业结构性变化。
- 饲料产量环比下滑，但同比仍保持增长，显示需求存在一定韧性。
国内消费：
- 2022/2023年度中国大豆国内消费量116.59百万吨，同比增长9.37%。
- 豆油食品用量增长1150千吨，显示豆油消费有所上升。

替代品情况

棕榈油与菜油：
- 棕榈油和菜油价格均明显下降，削弱了对豆油的替代效应。
- 豆棕价差上升，菜豆和菜棕价差下降，反映替代品市场变化。
油粕比价：
- 豆油/豆粕比价小幅上涨，显示豆油价格相对豆粕有所支撑。
菜粕：
- 菜粕价格有所上升，豆粕/菜粕比价保持不变，显示两者价格关系稳定。

期货市场

豆一：
- 2023年1月20日，豆一前20名净空单减少，期货仓单保持不变。
豆粕：
- 2023年1月20日，豆粕前20名净空单小幅减少，期货仓单减少。
豆油：
- 2023年1月20日，豆油前20名净空单明显减少，期货仓单增加。
价差变化：
- 豆粕5-9价差为26元/吨，较上周增加7元/吨。
- 豆油5-9价差为160元/吨，较上周增加44元/吨。

成交情况

豆粕：
- 本周成交量为445100吨，较上周减少182600吨，显示市场活跃度下降。
豆油：
- 本周成交量为229800吨，较上周增加29600吨，显示市场逐步回暖。

下周关注重点

豆一：
- 现货市场表现及政策支持措施出台情况。
豆二：
- 美豆库存和南美主产国产量数据。
豆粕：
- 美豆出口销售情况。
豆油：
- USDA作物生长报告和美豆出口销售情况。

产业展望

国家将继续实施“扩大豆、扩油料”政策，减少对进口大豆的依赖。
阿根廷干旱对大豆生产构成威胁，但巴西产量增长可能缓解市场压力。
国内豆类市场受政策支持和成本支撑影响，预计短期内维持震荡偏强走势。
需求端受春节影响，节后库存压力可能上升，需关注市场实际需求变化。

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