20231222-西牛证券-槟杰科达-01665.HK-独特竞争优势的半导体产业参与者_24页_1mb

檳傑科達(01665HK)研究報告摘要

檳傑科達是一家香港上市的自動化技術供應商，專注於汽車、半導體、電訊等行業，提供客製化解決方案。公司擁有強勁的收入增長動能和利潤率表現，.busines 业务分为自动化检测设备(ATE)和工廠自動化解決方案(FAS)，2023年前三季度实现52亿令吉收入，主要來自汽车和医疗领域。竞争优势包括高比例研发人员、经验丰富的管理团队和灵活的客製化模式，支持业务轉型。估值方面，給予買入评级，目标价123港元，隐含2023-2025年市盈率120-77倍。未来增长动力源于医疗业务扩张和汽車半导体供应链參與，潜在風險包括市場估值低和需求波动。

主要業務與財務表現

• 业务組成：ATE業務占比68.5%，FAS業務占比31.5%，汽車分部成爲主要收入來源；近年積極擴展医疗和自動驾驶相關產品。
• 財務數據：2022-2023年收入複合增長率272%，毛利率维持在高水位，淨利潤預計2023年增長68%；收入預測未來三年年增率162%-234%，目標於2025年達10億元令吉。

成長動能和估值

• 成長因素：醫療業務訂單占比上升、汽車电动车滲透率提升，集團通過產品組合擴張增強市場滲透。
• 估值：采用折現現金流和市盈率模型，給予買入評級，目標價123港元；同业較低估值反映市場情緒，但長期增長潛力大。

風險因素

包括香港市場估值偏低、电动车需求下降、醫療訂單依賴性、研發人才競爭激烈或手機消費需求低迷。