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聚泰环球控股（01665.HK）分析总结

评级与目标价

• 股票评级：维持“买入”（BUY）
• 目标价：由港币1.18元下调至1.10元
• 当前股价：港币0.74元
• 市值：约18亿港元

2024年第一季度业绩分析

• 营收增长：季度营收达170.7百万马来西亚林吉特（MYR），同比增长3.3%。
• 净利润下降：净利润同比下降11.9%，至30.2百万林吉特，主要由于ATE业务毛利率下滑、人力资源开支增加以及研发成本摊薄。

业务分部表现

• 医疗业务：贡献占比46%，营收78.5百万林吉特，同比增长3.1倍。主要客户订单强劲，预计医疗业务将持续主导，且单次使用医疗设备有望在Campus 3第二阶段后带来新增长。
• 光电业务：增长47.8%，但因终端产品技术落后，恢复缓慢，主要受益于环境光传感器及近距离传感器测试设备的销售。
• 汽车及半导体业务：表现疲软，尤其受汽车市场需求下滑影响。公司建议通过与欧洲制造商合作应对贸易壁垒，并预计未来KGD测试仪将推动汽车业务回暖。

关键风险因素

• 汽车市场持续疲软
• KGD测试仪需求不足
• 医疗业务客户订单可能流失
• 竞争激烈的研发人员争夺

财务展望

• 营收预测：2024至2026年预计年营收分别为768.1亿、942.6亿、1,027.3亿林吉特，复合增长稳定。
• 利润率：预计毛利率维持在30%左右，但短期盈利需因市场调整承压。
• 估值调整：公司下调估值，反映第一季度订单减少及利润率压力，但强调医疗业务及新项目将支撑未来增长。

结论

尽管短期盈利承压，公司医疗业务稳健，未来通过新品及汽车业务潜力有望带来新动源。建议投资者保持耐心，等待新业务驱动力释放。