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沥青期货研究报告：高位震荡反复

基本面跟踪

• 数据概览：
  • 最新现货价格：山东地区为3599元/吨，华南地区3742元/吨，基差有所企稳。
  • 生产与库存：国内沥青周度总产量52.5万吨，同比下降7.2%。国内54家沥青厂库库存75.3万吨，较前一周减少2.6%；华东地区社会库库存略有增加，主要受区域外资源流入及进口沥青到港的影响。
  • 炼厂开工率：山东地区开工率约33.24%，华东地区25.89%。
  • 仓单与持仓：夜盘持仓40.4万手，同比下降1.36%；华南仓单稳定，山东基差跌后趋于平稳。

趋势判断

• 趋势强度：当前趋势强度为0，表明市场中性偏震荡，短期内缺乏大幅单边行情。
• 价格表现：沥青期货价格整体处于高位震荡区间，跟随国际油价趋势波动。图6显示，区域现货价差震荡走稳，供需形势有所分化。

市场动态与影响因素

• 产量与库存：国内产量同比下降，绝对值仍在高位；库存总体去库，但华东地区社会库累库明显。
• 成本与需求：或受国际油价走势影响，进口沥青资源到港，对国内现货市场形成一定压力，短期供应端变化不大。
• 区域价差：山东、华东与华南地区价差变化显示区域性供需差异，山东基差修复后趋于稳定，给基本面带来变化预期。

风险提示与总结建议

1. 关注国际油价：沥青价格与油价关联度较高，需留意OPEC+供应政策及全球经济对需求的预期。
2. 国内供需平衡：炼厂库存去向、进口沥青到港节奏以及下游需求恢复是价格波动的主要驱动因素。
3. 投资者策略：建议短期观望为主，关注区间震荡机会，中长期关注供需边际变化与政策动态。