20231016-国投安信期货-铅周报_沪铅跌向万六_关注成本_14页_5mb

沪铅跌向万六，关注成本

核心内容

沪铅近期价格从高位回落至万六附近，主要受到市场供需变化、库存攀升及成本端支撑减弱等多重因素影响。LME铅库存快速攀升至9.12万吨，美元指数偏强震荡，LME铅投资基金多头离场，伦铅回踩2050美元/吨前低支撑。与此同时，沪铅期货交易所库存也增加至7.45万吨，挤仓风险如期解除，显示市场对交割的消化能力增强。

主要观点

• 沪铅价格回落：沪铅自万七高位跌向万六，价格持续回落，表明市场情绪偏弱，需求端疲软。
• 库存增加：沪铅及LME铅库存均快速上升，显示市场供应压力加大，库存高企对价格形成下行压力。
• 成本支撑减弱：铅价进一步下跌的关键在于废电瓶价格松动，这可能通过基本面上的供需双降来实现。铅价走低，需求走弱，炼厂主动减产，废电瓶供应由紧转松，带动成本线下移。
• 供应端变化：10月原生铅检修与复产并存，再生铅炼厂以检修后复产或提产为主，整体供应预增。节后下游企业开工基本恢复，SMM铅酸蓄电池开工率回升。
• 价差与TC变化：精废价差维持在125元/吨，内外盘均处于关键支撑位。国产铅精矿TC报至700-1000元/吨，进口矿TC低至45美元/干吨，显示内外价差快速收敛。
• 期货操作建议：前期高位空单继续持有，后续需关注炼厂检修情况及成本端变化。

关键信息

库存情况

• LME铅库存：攀升至9.12万吨。
• 沪铅库存：增加至7.45万吨，挤仓风险解除。
• SMM铅锭社库：本周一录得8.29万吨，环比增加0.59万吨。

基本面分析

• 原生铅产量：10月原生铅产量环比变化不大，部分炼厂检修。
• 再生铅产量：节后再生铅开工率回升，SMM再生铅周度开工率提高1.69个百分点至41.18%。
• 下游需求：节后铅酸蓄电池开工率回升17.09个百分点至66.05%。

价格与价差

• SMM1#铅锭平均价：16200元/吨，较上周下跌2.11%。
• 再生精铅平均价：16075元/吨，较上周下跌2.13%。
• 废电动自行车电池：价格为9835元/吨，较上周下跌1.01%。
• 精废价差：维持在125元/吨。
• TC价格：国产铅精矿TC报至700-1000元/吨，进口矿TC低至45美元/干吨。

成本端分析

• 废电瓶供应：整体仍不乐观，个别地区出现还原铅和再生精铅价格倒挂。
• TC预期：远端TC仍有调降预期，显示成本端支撑逐步显现。
• 铅精矿供应：国内铅精矿供应偏紧，进口矿供应增加，但国产矿TC仍较高。

期货操作与市场展望

• 操作建议：前期高位空单继续持有，关注后续炼厂检修情况。
• 市场展望：铅价进一步下跌的关键在于废电瓶价格松动，成本端支撑减弱，可能带动铅价完成此轮回调。

数据来源与图表说明

• 图1：铅远期曲线，显示铅价走势。
• 图2：SHFE铅主力季节性表现，反映沪铅价格季节性波动。
• 图3：沪铅期货仓单占比，显示市场持仓情况。
• 图4：SMM铅升贴水，反映现货与期货之间的价差。
• 图5：SMM原再生铅价差三年对比，显示价格走势。
• 图6：沪铅近月价差变动，反映近期价格波动。
• 图7：SMM铅上下游开工率，显示产业链运行情况。
• 图8：LME铅库存与升贴水，反映伦敦市场供需情况。
• 图9：铅三个月内外盘面比值与进出口平衡比值，显示内外盘价差及进出口平衡情况。
• 图10：铅现货及三个月进口利润，反映进口成本与收益。
• 图11：铅现货及三个月出口利润，反映出口成本与收益。
• 图12-17：交易所库存、社会库存、冶炼企业成品库存等，反映市场库存变化。
• 图18-21：SMM铅社会库存分地区、冶炼企业原料库存等，显示区域供应情况。
• 图22-27：铅精矿TC、进口量、供应结构等，反映上游成本与供应。
• 图28-30：废电蓄价格、报价占比、再生铅利润环境等，显示再生铅市场状况。
• 图31-32：硫酸价格、白银价格，反映副产品市场情况。
• 图33-35：铅锭与蓄电池价格关系、蓄电池成品库存等，显示下游需求。
• 图36-41：LME铅库存、注销仓单、内外盘比价等，反映国际铅市场情况。
• 图42-49：国内铅精矿产量、供应平衡、表观消费量等，显示国内供应与消费情况。
• 图50-51：内外铅、银主力盘面比价、精炼铅月度净进口，反映贸易情况。
• 图52-57：蓄电池出口情况、汽车产量与销量等，显示下游消费与出口趋势。
• 表1：SMM国内铅现货上下游主要报价，显示当前市场价格。
• 表2：SMM国内月度铅锭平衡，反映供需结构变化。

总结

沪铅价格近期持续回落，主要受库存增加、需求疲软及成本端支撑减弱影响。LME铅库存攀升，美元指数偏强，伦铅回踩前低，沪铅则因交割顺利度过而挤仓风险解除。基本面方面，原生铅检修与复产并存，再生铅炼厂以检修后复产为主，整体供应预增。废电瓶供应偏紧，部分地区出现价格倒挂，铅价持续回落下，成本端支撑逐步显现。当前精废价差维持稳定，内外盘均处于关键支撑位，铅价进一步下跌的关键在于废电瓶价格松动，这可能通过供需双降来实现。后续需重点关注炼厂检修情况及成本端变化，操作上建议前期高位空单继续持有。