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白糖早报总结

作者：大越期货投资咨询部 王明伟
日期：2025年11月18日

概述

本报告分析白糖市场情况，非期货交易咨询业务服务，观点仅供参考，不构成投资建议。重点包括基本面数据、持仓情况及价格展望。

全球供需分析

• 全球食糖过剩预期分歧大：DATAGRO下调至100万吨过剩，Czarnikow上调至740万吨过剩，StoneX预计过剩277万吨，ISO大幅减少供应缺口至23.1万吨。
• 偏空信号：全球产量增加，新年度供应过剩风险上升；外糖价格跌至14美分/磅，进口利润窗口打开。

中国国内基本面

• 产量与销售：2025年8月底，本期制糖累计产糖1116.21万吨，销糖1000万吨，销糖率89.6%。
• 进口数据：9月进口食糖55万吨（同比增15万吨），糖浆及预混粉进口15.14万吨（同比减13.51万吨），偏空。
• 基差与库存：柳州现货5730元/吨，基差272（01合约）升水，偏多；工业库存116万吨，中性。

盘面与持仓

• 盘面：20日均线向上，k线中性；主力持仓偏空，净持仓空减。
• 价格走势：近期外糖偏弱，国内郑糖相对抗跌，近月合约（01）压力在5500附近，05合约逢高布局建议，偏空。

操作建议

• 空头建议在05合约逢高布局，受国内消费较好和库存降低因素支撑。
• 利多因素：国内消费改善，糖浆关税增加，美国可乐使用蔗糖；利空因素：全球供应过剩，进口冲击加大。

风险提示

市场有风险，投资需谨慎。报告基于公开数据，不保证准确性，不构成最终操作建议。