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光大期货能化商品日报（2025年11月18日）分析摘要

一、市场概览

• 宏观与地缘政治：美俄对立升级，对俄制裁将于11月21日生效，制裁导致俄罗斯乌拉尔原油价格跌至每桶36.61美元近年低点。叠加国内需求弱势，油价震荡收跌，预计延续震荡。
• 供应与库存：多数能化产品供应维持高位，但部分品种如低硫燃料油因出口增加预期及需求支撑呈现套利货减少趋势，甲醇与多种烯烃利润承压。
• 需求链条：下游需求普遍偏弱，尤其轮胎出口需求下滑，冬储支撑有限，PVC、胶类等品种基本面偏空，价格底部震荡为主。

二、主要商品分析

1. 原油

• 观点：震荡运行，制裁预期叠加供需双弱，缺乏强劲驱动。布伦特和WTI小幅下跌，SC原油微涨。
• 关注：俄罗斯油品出口影响及美国库存变化。

2. 燃料油

• 高硫燃料油：Receipts 环比下滑，价差维持高位，但制裁生效效应显著。
• 低硫燃料油：供应充裕需平衡，价差高位但进口依赖风险存在。

3. 沥青

• 观点：供需双降但供应降幅小，价格暂偏空。
• 跟踪：炼厂库存、天气对需求复位的影响。

4. 燃料油及其他

• 甲醇：伊朗装置有可能停车，供应或回落，但年内去库前仍震荡。
• 乙二醇：短期累库压力，基本面改善下宽幅调整。
• PTA、聚酯：基本面偏弱价格难升。
• 塑编品：聚烯烃供强需弱，库存恐向下游转移，但估值低位可能支撑。

5. 天然橡胶

• 观点：基本面对原料支撑有限，橡胶震荡为主。
• 跟踪：进口增长、内需情况。

三、图表表情况分析

• 基差变化表明多数品种现货升贴水波动大，关注基差修复。
• 跨品比值和相关合约价差显示供需紧张缓解，或指向价格下行趋势。
• 生产利润普遍承压，反映整体成本支撑不足。

四、关键数据追踪

• 原油库存及成品油供需变化。
• 郅库、乙二醇等品种库存上行、去库节点预测。
• 地缘局势及能源制裁进展。

五、研究与建议

• 建议关注俄罗斯制裁执行力度、中国需求及核心库存拐点数据。
• 短线操作需注意基差波动与跨期价差变化规避风险。

免责声明: 本报告仅为摘要，核心内容建议参考原报告，并自行判断投资决策，期货投资有风险，入市需谨慎。