20250401-东吴证券-四方股份-601126.SH-2024年年报点评_发展兼顾成长与回报_业绩符合市场预期_3页_728kb

四方股份（601126）2024年年报总结

核心内容概述

四方股份2024年年报显示，公司全年实现营业总收入69.51亿元，同比增长20.86%；归母净利润7.16亿元，同比增长14.09%。公司整体发展兼顾成长性与股东回报，业绩符合市场预期。2024年公司计划分红6亿元，进一步增强投资者信心。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营收增长：2024年公司营收同比增长20.86%，其中第四季度营收18.6亿元，同比增长22.7%，显示公司全年保持稳健增长。
• 利润增长：归母净利润同比增长14.09%，达到7.16亿元。尽管毛利率和净利率略有下降，但公司通过优化运营和提高效率，仍维持了利润的稳定增长。
• EPS表现：2024年每股收益为0.86元，2025-2027年预计分别为1.06元、1.27元、1.49元，显示出持续的盈利能力提升。

2. 业务板块分析

主网侧

• 稳健增长：电网自动化板块营收33.09亿元，同比增长13%。
• 市场地位稳固：2024年国网保护/监控招标量同比增长15%/16%，公司中标份额达14%，排名靠前。
• 未来展望：随着国网老旧设备更新和新建项目推进，公司主网二次设备业务预计保持10%-15%的增长。

配电侧

• 产能提升：湖州配电工厂即将投产，预计2025年配电投资加速，公司有望进一步提升国网市场份额。
• 区域化集采：一二次融合开关等关键设备的区域化集采为公司带来新的增长机会。

发电侧

• 新能源布局：公司新能源业务聚焦海上风电和风光大基地，确保电源侧业务增长超过20%。
• 海外市场拓展：SVG产品在印度、菲律宾、印尼等地实现突破，储能业务同比增长超50%。

用电侧

• 数据中心拓展：积极参与甘肃“东数西算”和世纪互联太仓项目，积累客户和行业需求。
• 技术优势：依托电力电子技术积累，未来有望参与数据中心HVDC/SST甚至全系统供电解决方案，成为重要增长点。

3. 财务与运营表现

• 费用控制：2024年期间费用率为20.5%，同比略有下降，显示公司运营效率提升。
• 研发投入：研发费用率维持在9.4%，公司持续加大研发力度，为长期发展奠定基础。
• 现金流稳健：2024年经营性净现金流达12.5亿元，同比微增1.7%，显示公司盈利能力良好。
• 在手订单充足：2024年末合同负债达16.83亿元，同比增长21%，表明未来业绩有保障。
• 资产减值冲回：2024年资产减值损失为0.86亿元，预计2025年冲回，对利润形成补充。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2025-2027年公司归母净利润分别为8.85亿元、10.55亿元、12.38亿元，分别同比增长23.64%、19.25%、17.37%。
• 估值水平：2024年PE（现价&最新摊薄）为19.87倍，2025-2027年PE分别为16.07倍、13.48倍、11.48倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

5. 投资评级

• 评级：维持“买入”评级，基于公司持续增长、技术优势及市场拓展能力。
• 预期表现：预计未来6个月公司股价将跑赢基准指数15%以上。

关键信息

• 2024年业绩：营收69.51亿元，净利润7.16亿元，符合市场预期。
• 分红计划：拟分红6亿元，体现公司对股东回报的重视。
• 业务增长：主网、配电、发电及用电侧业务均实现增长，其中发电侧增速最快。
• 研发投入：持续高强度投入，为技术创新和产品升级提供支撑。
• 未来展望：2025年配电投资加速，公司有望进入快速增长阶段；数据中心市场拓展成为新增长点。

风险提示

• 电网投资不及预期：可能影响公司主网业务增长。
• 网外业务拓展受阻：可能限制公司多元化发展。
• 竞争加剧：可能导致利润空间压缩。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

负债与权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与指标

总结

四方股份2024年实现稳健增长，业绩符合市场预期。公司业务涵盖主网、配电、发电及用电侧，各板块均展现增长潜力。公司保持高强度研发投入，合同负债充足，为未来业绩提供支撑。2025-2027年盈利预测上调，估值持续走低，反映出市场对公司成长性的认可。维持“买入”评级，建议关注其在新能源和数据中心等领域的布局。