20231101-安信证券-今世缘-603369.SH-业绩稳健增长_产品势能延续_5页_905kb

今世缘公司快报业绩总结

• 公司表现: 今世缘2023年前三季度总营收为2395亿元，同比增长2804%；归母净利润为586亿元，同比增长2638%。业绩稳健增长，产品势能延续。

• 毛利率提升: 第三季度毛利率提升至80.72%，主要由于产品结构改善和费用直投比例降低。

• 核心产品增长: 特A+、特A、A类产品营收分别同比增长2448%、3989%和2723%。淡雅和柔雅品牌因中档价带需求增加，预计江苏区域增长约40%；四开保持大单品优势，增速约25%；V3产品逐步放量，低基数下增长较快。

• 渠道反馈: 江苏区域回款进度80-90%，库存合理，渠道批价稳定。省内营收占比达93.03%，苏南和苏中大区增长突出；省外营收同比增长4037%。

• 盈利能力: 销售费用率和管理费用率分别上升，导致归母净利率同比下降0.32个百分点至24.46%。现金流表现良好，销售现金流同比增长435%。

• 投资建议: 维持买入评级，12个月目标价88元，对应2024年28倍动态市盈率。预计2023-2025年收入分别为1010亿元、1270亿元、1598亿元，同比增长28.1%、25.6%、25.9%；净利润分别为318亿元、399亿元、479亿元，同比增长27.2%、25.3%、20.1%。

• 风险提示: 宏观经济下行风险、需求不及预期、竞争格局恶化。