> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月美联储议息会议总结 ## 核心内容 2026年3月美联储议息会议决定维持联邦基金利率目标区间不变，仍为 **3.50%-3.75%**。这一决定符合市场预期，但会议声明中的一些措辞变化和鲍威尔的讲话表明，美联储对当前经济形势的不确定性有所上升，且降息预期有所降温。 ## 主要观点 1. **按兵不动，降息预期降温** - 会议决定维持利率不变，投票结果为 **11:1**，仅美联储理事米兰支持降息25BP。 - 鲍威尔在新闻发布会上提到“委员会谈及加息可能，虽并非基准情形但不排除该选项”，并强调“警惕通胀预期脱锚”，这表明美联储在短期内可能不会降息，甚至可能考虑加息。 2. **经济前景判断未变，但不确定性明显升高** - 美联储上调了2026-2028年的经济增长预期、2027年的失业率预期以及2026-2027年的通胀预期。 - 尽管经济前景判断未变，但鲍威尔指出“不确定性很高”，并强调预测只是反映FOMC成员认为合理的判断，但没有确凿把握。 3. **点阵图分化程度减轻，多数票委预期年内至多降息25BP** - 3月点阵图中位数仍预期2026年联邦利率目标区间落入 **3.25%-3.50%**。 - 超七成FOMC成员预期年内至多降息25BP，显示政策路径预期变化不大。 4. **按兵不动是当前最佳选择** - 短期内，就业风险偏向下行，通胀风险偏向上行，美伊冲突和关税影响未明，使美联储面临两难。 - 联邦基金利率处于“限制性与非限制性之间的临界区间”，按兵不动直至前景明朗是更稳妥的选择。 5. **中期可能择机降息** - 随着新任美联储主席上任，若美伊局势明朗，通胀前景清晰，美联储或根据就业市场表现启动降息。 - 预计年内累计降息幅度在 **50BP以内**。 ## 关键信息 | 项目 | 2026年3月 | 2026年1月 | 2025年12月 | 2025年10月 | |------|-----------|-----------|-------------|-------------| | 利率决策 | 维持不变 | 维持不变 | 下调25 BP | 下调25 BP | | 联邦基金利率目标区间 | 3.50%-3.75% | 3.50%-3.75% | 3.50%-3.75% | 3.75%-4.00% | | 超额准备金率 | 3.65% | 3.65% | 3.65% | 3.90% | | 隔夜逆回购利率 | 3.50% | 3.50% | 3.50% | 3.75% | | 一级信贷贴现窗口利率 | 3.75% | 3.75% | 3.75% | 4.00% | | 缩表/扩表节奏 | 购买短期国债，必要时购买剩余期限不超过3年的国债，以维持银行准备金水平 | 同上 | 从12月1日起，国债到期本金续作，机构债与MBS本金再投资于短期国债 | 从10-11月起，停止减持美国国债，机构债与MBS本金再投资于短期国债 | | 投票情况 | 11:1 | 10:2 | 9:3 | 10:2 | | 经济活动 | 稳健扩张 | 稳健扩张 | 温和扩张 | 温和扩张 | | 就业指标 | 就业增长缓慢，失业率近几个月变化不大 | 就业增长缓慢，失业率已出现企稳迹象 | 就业增长放缓，截至九月失业率略有上升 | 就业增长放缓，失业率略有上升但截至8月仍保持在较低水平 | | 通胀表现 | 仍处于略高水平 | 仍处于略高水平 | 自年初以来有所上升，仍处于较高水平 | 自年初以来有所上升，仍处于较高水平 | | 前景展望 | 不确定性依然较高，中东局势影响尚不确定 | 不确定性依然较高，关注双重使命面临的风险 | 不确定性依然较高，就业下行风险有所上升 | 不确定性依然较高，就业下行风险有所上升 | | 联储立场 | 坚定支持充分就业和通胀恢复至2%目标，谨慎评估数据、前景和风险平衡 | 同上 | 同上 | 同上 | ## 风险提示 - **美国通胀存在超预期的可能性**：2026年2月通胀延续温和，但8月初“对等关税”生效后，二次通胀风险未消，可能阻碍降息进程。 ## 作者信息 - **于博**：宏观首席分析师，浙江大学经济学博士，10年宏观研究经验，擅长宏观经济和大类资产配置分析。 - **黄帅**：宏观研究员，华东师范大学学士、硕士，主要负责外贸和海外宏观研究。 - **敬成宇**：宏观研究员，武汉大学学士、硕士，主要负责海外宏观研究。 ## 相关链接 - [2026-1-29 | 降息和美联储独立性，哪个更重要？](#) - [2025-10-30 | 12月FOMC会议还降不降息？](#) - [2025-09-18 | 一次风险管理式降息](#) - [2025-07-31 | 降息暂缓，但前景逐渐明朗](#) - [2025-06-19 | 继续观望，直至前景明朗](#) - [2025-05-08 | 滞与胀谁先到来？](#) - [2025-03-20 | 不确定性加强，美联储保持观望](#) - [2025-01-20 | 降息暂停，关注特朗普2.0政策变化](#) ## 报告信息 - **证券研究报告**：长江宏观 | 按兵不动，等风来 —— 2026年3月美联储议息会议点评 - **对外发布时间**：2026-3-19 - **研究发布机构**：长江证券研究所 - **参与人员**： - 于博（SAC编号：S0490520090001，SFC编号：BUX667） - 黄帅 - 敬成宇