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报告摘要

晨会纪要总结

2023年8月25日

晨会纪要重点：首次覆盖荣昌生物、华兰生物、丽珠集团，共计三家公司的简评报告，以及财经要闻、A股市场评述和市场数据等内容。

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# 晨会纪要重点推荐

## 1. 荣昌生物（688331）
- **核心要点**：二季度业绩恢复良好增长，销售队伍建设加速，商业化能力优秀。
- **数据**：
  - 2023Q2收入254亿元(增长 +2694%)，销售费用达350亿元(增长 +13351%)。
  - 自身免疫商业化团队已组建600+人（去年同期241人），肿瘤科商业化团队近600人（去年291人）。
  - 研发费用540亿元(增长 +2019%)，两款已上市产品(泰它西普、维迪西妥单抗)均在拓展适应症。
- **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价区间暂未披露。

## 2. 华兰生物（002007）
- **核心要点**：血制品业务保持高增长，新增浆站逐渐投产，流感疫苗等待下半年放量。
- **数据**：
  - 2023H1血制品营收1431亿元(增长 +1168%)，其中白蛋白+855%，静丙+3884%。
  - 2023年新增7家浆站，部分已获采浆许可，采浆量将逐步提升。
  - 流感疫苗板块收入148亿元，等待下半年批签发确认。
- **投资建议**：维持“买入”评级，目标价PE降至214倍。

## 3. 丽珠集团（000513）
- **核心要点**：2023Q2业绩显著回升，抗病毒与促性激素产品增长贡献较大，多款在研产品进入III期临床。
- **数据**：
  - 2023Q2归母净利润553亿元(增长 +1904%)，化剂板块收入增长1606%。
  - 近半财务数据逆势增长，艾普拉唑、曲普瑞林微球加速推动业绩。
  - 投资研发带动利润增长，2023上半年净利润增长1524%，对应销量提升。

# 财经要闻摘要（5点）

1. **金砖扩员**：阿根廷、埃及等6国获邀加入。
2. **高质量发展**：总理调研广东时强调保持高质量发展定力。
3. **资本市场改革**：证监会强调引导更多长线资金入市，设立长期考核机制。
4. **中小企业扶持**：财政部发布财税支持政策通知，减税降费、就业补贴、原材料成本降低等。
5. **日本水产品进口禁令**：8月24日起暂停进口原产地为日本的水产品。

# 研究概况与观点

## 重点推荐
- **维持推荐**：华兰生物、丽珠集团，根据产品释放速度调整估值。
- **动态调整**：新生血制品企业估值中枢因商业化完成度下降而下修。

## 市场数据

- **上一交易日**：
  - 上证指数上涨0.12%，收于3082点，但在5日均线附近震荡。
  - 深成指、创业板补涨明显，贵金属、医疗服务板块领涨。
  - 南向资金大幅流入，市场结构分层趋势明显。
- **宏观数据**：
  - 北向资金小幅流出，逆回购操作强调流动性管理精细化。

## 行业观点

- **生物医药**：创新药商业化阶段关注点从前置研发转向盈利能力。
- **消费复苏**：医药健康板块估值改善，受益于疫情后的结构性需求。

## 行情评估
- **正面信号**：政策端不断向好，尤其是产业扶持政策延续；资金流向增量在医疗板块。
- **风险提示**：业绩阶段性极度分化，部分公司业绩拐点逐渐临近。