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晨会纪要：重点关注与分析

1. 国际关系动向及中美关系展望

• 美国高官频繁访华，中美经济领域工作组成立，双方交流增多，利好双边关系稳定。
• 华为Mate60系列手机的推出，象征我国在部分“卡脖子”领域取得突破，可能削弱“小院高墙”式制裁的有效性。
• 美国介入巴以冲突，或分散其全球资源，弱化对中国的战略压力，但地缘风险仍需关注。

2. 信贷结构改善与社融数据表现

• 9月社融增量超预期，主要得益于政府债券融资及非标融资的支撑。
• 居民中长期贷款同比多增，显示提前还贷减少及政策推动下的地产销售改善。但中长期贷款与地产销售数据仍存在一定背离。
• 企业中长期贷款需求积极，制造业及基建投资增长动力依旧。

3. 通胀结构变化

• CPI同比小幅回落，食品价格受猪价拖累明显，核心通胀维持中枢抬升趋势。
• PPI降幅收窄，上游原材料价格回升，反映内需改善逻辑持续，但工业品需求仍有分化。

4. 出口高端化进口价格支撑

• 9月出口同比降幅收窄，高端产品出口表现亮眼，汽车、家电等产业链优势凸显。
• 进口同比回升，大宗商品价格上涨贡献较大，内需改善仍需进一步观察。

其他信息摘要

• 经济政策：国务院总理李强召开座谈会，强调高质量发展；央行、证监会调整融券制度，逆周期调节力度加大。
• 市场表现：A股市场震荡下行，资金谨慎，消费类板块表现优于大盘，防御类行业个股抗跌。
• 市场数据：债市利率、逆回购、北向资金等指标显示资金面偏紧，股市情绪谨慎。

风险提示

• 国际形势的不确定性、地缘政治风险、海外金融环境波动、政策落地不及预期等系统性风险需关注。