20220911-广发期货-甲醇期货周报_天然气炒作似有淡化_甲醇新驱动暂看不足_31页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容

本周甲醇期货市场整体呈现窄幅震荡走势，市场情绪偏强，但缺乏明显上涨驱动。主要因素包括原料端煤炭和天然气价格的支撑作用，以及国内甲醇供需双增但供应恢复快于需求的格局。同时，下游需求端受利润承压影响，表现偏弱。进口方面，太仓进口利润走阔，但整体进口量预计维持偏低水平。

主要观点

• 原料端：

  • 煤炭方面，9月天气转凉后电煤日耗拐点已现，动力煤价部分松动，但冬季仍有补库预期，对甲醇价格形成支撑。
  • 天然气价格仍处于高位，欧洲储气量高于预期，但若俄输气持续不畅，天然气价格仍易涨难跌。
  • 天然气高价对欧洲化工品价格影响有限，因其抑制供给的同时也压制需求。

• 供应端：

  • 国内甲醇整体开工率有所回升，但恢复力度有限，主要受利润压力和限电影响。
  • 甲醇制烯烃开工率下滑至70.76%，部分装置存在重启预期，预计产能利用率或进一步提升。

• 库存情况：

  • 国内甲醇港口样本库存连续去库，但去库力度不及预期。
  • 港口库存降至88.42万吨，环比下降3.97%，但仍偏高。
  • 内陆库存略有上升，但整体去库趋势仍在持续。

• 利润分析：

  • 煤制甲醇利润亏损，但环比缩小，处于近五年低位。
  • 天然气制甲醇利润走强，河北装置利润修复至盈亏线附近，四川装置利润达+380元/吨。
  • 下游利润承压，整体表现偏弱。

• 进出口：

  • 海外甲醇装置开工率明显回升，但受伊朗运力不足和海外装置降负影响，预计9月进口量维持偏低水平。
  • 太仓进口利润走阔，进口窗口打开，但同比仍处于近几年低位。

关键信息

甲醇市场动态

• 价格：

  • 内蒙古市场价格区间为2250—2400元/吨。
  • 山东市场综合评估价格为2680—2780元/吨。
  • 广东市场价格为2650—2700元/吨。
  • 太仓市场价格为2665—2700元/吨。

• 库存：

  • 截至9月7日，港口样本库存量为88.42万吨，环比下降3.97%。
  • 内陆总样本库存为40.64万吨，环比上升2.14%。
  • 样本企业订单待发量为28.26万吨，环比上升2.23%。

甲醇制烯烃装置动态

• 产能利用率：

  • 当前甲醇制烯烃装置产能利用率70.76%，较上周小幅走低。
  • 部分装置存在重启预期，预计产能利用率将有所回升。

• 利润情况：

  • 甲醇制烯烃利润再度处于盈亏线下方，部分装置亏损持续时间较长。
  • MTO制PP利润估算为负，PDH制PP利润估算为负，外采丙烯制PP利润估算为负。

甲醇装置运行情况

本月与中长期策略

• 本月策略：

  • 多单可逢高部分止盈。
  • 中长期暂维持逢低多01合约。

• 8月策略：

  • 逢低多01合约。

总结

甲醇市场在原料端受到煤炭和天然气价格的支撑，但缺乏强劲上涨动力。供应端虽有所回升，但恢复力度有限；下游需求受利润影响表现偏弱。港口库存虽有去库趋势，但力度不足，市场情绪偏强。进口窗口有所打开，但整体进口量预计维持低位。建议投资者关注中长期逢低多头机会，同时注意短期市场波动风险。