20161212-华创证券-奥马电器-002668.SZ-银行云平台+_钱包生活圈_双轮驱动_消费金融龙头腾飞在即_20页_2mb

奥马电器深度研究报告总结

核心内容概述

奥马电器（股票代码：002668.SZ）是一家以冰箱ODM制造起家的企业，近年来通过实际控制人变更、收购中融金51%股权及定向增发等方式，全面转型为互联网金融公司。公司当前股价为77.3元，投资评级为“强推”，是首次评级。

主要观点

• 转型背景：2015年10月起，奥马电器通过一系列资本运作实现向互联网金融的战略转型，标志着公司从传统家电制造业向金融科技领域迈进。
• 业务结构：公司业务分为冰箱制造和互联网金融两大板块，其中互联网金融业务包括银行云平台、理财、信贷、消费金融等。
• 互联网金融业务：中融金为中小银行提供SaaS解决方案，已签约超过30家银行，其中15家已上线。通过好贷宝和日息宝等产品，公司构建了理财+消费+信贷三位一体的金融生态。
• 竞争优势：奥马电器通过线下场景积累消费数据，与中小银行建立深度合作，同时积极获取各类金融牌照，形成全牌照正规军的格局。
• 盈利预测：预计2016-2018年，公司总市值将达215亿元，2016年归属母公司净利润为3.59亿元，CAGR为13%。

关键信息

一、公司转型

1. 实际控制人变更：2015年10月28日，赵国栋以12.13亿元受让原股东股权，成为公司实际控制人。
2. 收购与增发：公司收购中融金51%股权，作价不超过6.12亿元，并通过定向增发募集资金19.04亿元，用于互联网金融云平台和智能POS项目。
3. 品牌整合：以中融金为成员单位的钱包金服成为奥马电器金融事业整体品牌。

二、互联网金融业务

1. 银行云平台：为中小银行提供SaaS解决方案，收取信息服务费和产品代销费，已签约30余家银行，其中15家已上线，市场份额第一。
2. 理财板块：依托好贷宝平台，推出银行宝和日息宝产品，前者提供年化收益率7%-8%的银行理财产品，后者为类似余额宝的活期理财产品，年化收益率5%-14%，销售占比达70%。
3. 信贷板块：通过日息宝平台为第三方支付机构提供借款撮合服务，实现平台服务费收入。2016年上半年日息宝余额逾12亿元，利润超7000万元。
4. 消费板块：通过钱包生活APP和智能POS连接银行、商家和消费者，打造社区金融O2O入口。智能POS提供多种增值服务，如扫码支付、卡券派发、会员营销等。

三、竞争优势

1. 线下场景数据积累：通过与中小银行和第三方支付公司的合作，积累大量消费数据，为金融业务提供支持。
2. 银行端卡位优势：与多家中小银行建立战略合作，占据互联网金融最有利位置，具备较低资金成本和较强风控能力。
3. 牌照布局：通过战略合作间接获取银行牌照资源，发起设立巨安财险、信泽基金等，构建全牌照体系。

四、盈利预测

五、风险提示

1. 行业风险：国外对冰箱需求下滑，可能影响公司出口业务。
2. 政策风险：互联网金融行业可能面临政策调整，影响业务推进。

估值分析

• 当前市值：181亿元。
• 估值方法：
  • 冰箱业务：保守给予2016年35倍PE，对应市值100亿元。
  • 互联网金融业务：按照2016年平均PE77X估算，对应市值115亿元。
• 总市值预测：215亿元。

财务指标

投资建议

• 投资评级：强推，预计未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 估值依据：基于分部估值法，结合业务增长和市场预期，公司具备良好的增长潜力和估值空间。

附录

• 分析师：寻赞、侯子超、翟炜，均为华创证券分析师团队成员。
• 联系方式：
  • 寻赞：电话021-20572536，邮箱xunyun@hcyjs.com
  • 侯子超：电话021-20572565，邮箱houzichao@hcyjs.com
  • 翟炜：电话021-20572586，邮箱liyinyin@hcyjs.com