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奥马电器 (002668.SZ) 金融科技布局与盈利预测总结

核心内容

奥马电器是一家主要从事冰箱、冷柜设计、制造和销售的公司，成立于2002年。2017年4月，公司完成对中融金100%股权的收购，明确了以金融科技为主的战略发展方向，旨在为B端商户和C端消费者提供全方位金融服务，并辅以金融信息服务。2018年4月19日，子公司钱包金服旗下C端消费金融产品“白花花”正式上线，标志着公司在消费金融领域的重要进展。

主要观点

• 战略转型：公司正从传统家电制造向金融科技转型，重点布局B端和C端金融服务。
• 流量积累：通过智能POS机和钱包生活APP，公司已积累大量商户和消费者数据，为后续金融产品变现奠定基础。
• 金融牌照布局：通过参股、收购和设立金融机构，公司正在构建完整的金融业务生态体系。
• 盈利增长：金融科技业务在2017年实现营业收入5.37亿元，净利润2.61亿元，成长性显著。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为1.10元/股、1.65元/股及2.32元/股，对应PE分别为21倍、14倍及10倍，给予“买入”评级。

关键信息

一、公司业务与战略

• 传统业务：冰箱、冷柜设计、制造和销售。
• 金融科技业务：通过收购中融金，公司开始涉足互联网金融平台、网络借贷、移动互联网金融营销等业务。
• C端消费金融：钱包生活APP上线“白花花”产品，提供先消费后还款服务，支持多种支付方式，覆盖多个消费场景。
• B端商户金融：通过智能POS获取商户数据，提供商户信贷服务，未来有望实现大规模变现。

二、B端与C端流量布局

1. B端商户端

• 钱包生活已覆盖全国300余城市，合作商户超40万。
• 智能POS项目投资4亿元，铺设四款智能POS设备，获取商户交易流水和经营数据，为商户信贷服务提供数据支持。
• 钱包生活通过地推方式吸引商户上线APP，提升商户粘性，为后续金融服务做准备。

2. C端消费者端

• 钱包生活APP定位个人消费O2O，覆盖多个生活领域。
• 与大众点评对比，钱包生活在三四线城市具有更高的优惠力度和更广的商户覆盖面，具有较强吸引力。
• 未披露具体日活、月活数据，但其在三四线城市市场表现突出。

三、金融产品变现路径

• B端变现：基于智能POS的商户信贷业务，预计年利息收入可达15亿元，未来增长空间巨大。
• C端变现：消费金融产品“白花花”即将全国开通，提供免息期和分期付款服务，有望带来新的收入增长点。
• 金融科技业务成长性显著：2017年金融科技业务实现净利润2.61亿元，同比增长25.15%，未来三年有望持续增长。

四、盈利预测

五、风险提示

1. 智能POS业务及消费金融推广不及预期。
2. 互联网金融、消费金融行业面临政策风险。
3. 金融业务存在坏账风险。

附：公司参股/控股公司

附：财务指标概览

附：主要财务比率

附：分析师信息

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士。
• 王奇珏：分析师，上海财经大学信息管理学士，上海财经大学资产评估硕士。

附：投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。