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互联网行业：业绩韧性凸显，加大股东回报

核心观点

• 互联网板块回购和分红力度持续增强，股东回报显著提升。
• 业绩在宏观逆风环境下仍具韧性，通过优化业务结构提升经营杠杆。
• 投资建议：关注龙头股（腾讯、美团）、宏观弹性板块（快手等电商）、业绩优
  娱乐媒体（B站、云音乐）及内容创新者（网易、爱奇艺）。

股东回报加强

1. 回购动态
   2024年前三季度，腾讯累计回购834亿港元，美团274亿港元，快手39亿港元；美团回购逐季提升。头部公司回购/市值比例高，中小市值公司开始跟进，未来分红有望增多。
2. 业绩表现
   收入从“成长性”转向“价值驱动”，内容消费板块抗周期性强；腾讯、B站新品表现强劲，推动2024H2业绩增长。

投资建议

1. 龙头公司：腾讯、美团，护城河稳健，现有估值合理，港股市场资金流入潜力仍存。
2. 弹性板块：快手等电商受益于宏观修复，估值低，弹性空间大。
3. 娱乐媒体：B站、云音乐，年轻用户基础强，货币化空间大。
4. 内容创新者：网易、爱奇艺，关注内容周期拐点带来的估值修复机会。

风险提示

• 监管加码、消费复苏不及预期、新业务拓展受阻等风险。

免责声明
本报告基于彭博数据及公司财报，由广发证券发布，不构成投资建议。投资需自负风险。