20210517-西证国际证券-每日头条_香港首季经济增长向上修订至7.9__7页_446kb

报告摘要

香港首季经济增长与市场分析总结

核心内容

2021年第一季度，香港经济增长被向上修订至 7.9%，显示较强的反弹动力。随着经济及疫情持续改善，预计失业率及就业不足率将显著下降。整体市场表现方面，港股和A股均出现不同程度的波动，部分指数如恒生指数、沪深300指数、纳斯达克指数等呈现上涨趋势，而部分指数如国企指数、法国CAC指数、富时100指数则表现疲软。

主要观点

指数表现

恒生指数：收市价为 28028，日变动 1.11%，年初至今 2.92%。
国企指数：收市价为 10405，日变动 0.63%，年初至今 -8.81%。
上证综合指数：收市价为 3490，日变动 1.77%，年初至今 8.01%。
沪深300指数：收市价为 5111，日变动 2.36%，年初至今 14.22%。
创业板指数：收市价为 3034，日变动 3.06%，年初至今 53.91%。
日经225指数：收市价为 28084，日变动 2.32%，年初至今 -5.32%。
道琼斯指数：收市价为 34382，日变动 1.06%，年初至今 -7.00%。
标普500指数：收市价为 4174，日变动 1.49%，年初至今 0.86%。
纳斯达克指数：收市价为 13430，日变动 2.32%，年初至今 17.50%。
罗素2000指数：收市价为 2225，日变动 2.47%，年初至今 -10.06%。
德国DAX指数：收市价为 15417，日变动 1.43%，年初至今 -3.22%。
法国CAC指数：收市价为 6385，日变动 1.54%，年初至今 -17.05%。
富时100指数：收市价为 7044，日变动 1.15%，年初至今 -18.71%。
俄罗斯指数：收市价为 3638，日变动 0.01%，年初至今 -4.18%。

预期估值

恒生指数：PE(X)为 13.27，PB(X)为 1.23，股息率为 2.06%。
国企指数：PE(X)为 12.25，PB(X)为 1.33，股息率为 1.73%。
上证综合指数：PE(X)为 14.13，PB(X)为 1.48，股息率为 1.99%。
MSCI中国指数：PE(X)为 14.62，PB(X)为 1.60，股息率为 1.76%。
道琼斯指数：PE(X)为 29.05，PB(X)为 6.72，股息率为 1.50%。

波幅指数

VIX指数：收市价为 23.13，日变动 -16.17%，年初至今 74.89%。
VHSI指数：收市价为 18.87，日变动 -7.55%，年初至今 52.34%。

商品价格

CBOT大豆连续：收市价为 1604，日变动 -0.53%，年初至今 21.93%。
LME铜连续：收市价为 10241，日变动 -0.98%，年初至今 31.86%。
COMEX黄金连续：收市价为 1838，日变动 0.77%，年初至今 -2.92%。
COMEX白银连续：收市价为 27.35，日变动 1.14%，年初至今 3.88%。
ICE布油：收市价为 68.71，日变动 2.48%，年初至今 32.64%。

利率

5年期美国国债：收市价为 0.00%，日变动 0.00%，年初至今 129.61%。
10年期美国国债：收市价为 0.00%，日变动 0.00%，年初至今 81.11%。
5年期中国国债：收市价为 2.94%，日变动 0.92%，年初至今 0.15%。
10年期中国国债：收市价为 3.19%，日变动 -0.08%，年初至今 0.71%。

行业研判

面板行业

长期来看，行业强者恒强，竞争格局改善，龙头地位逐渐增强。未来可能向半导体行业延伸。

LED产业链

行业前景良好，处于经济顺周期阶段，下游应用广泛，部分细分领域具备较好的成长性。

玻璃产业链

近期涨价放缓，但长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面与双面渗透率提升，预计下半年表现良好。普通玻璃需求主要来自地产，占比 70%，预计竣工面积增速回升将支撑需求。

新能源汽车板块

未来两年国内政策预期平稳，2021上半年新能源车同比数据较好，主要由于去年基数较低和优质供给增加。预计2021年全球销量达 400万辆，同比增速约 40%。

关键资讯

香港经济增长：首季增长修订至 7.9%，显示较强反弹动力。
疫情发展：辽宁、安徽等地疫情再度反弹，新增确诊病例和无症状感染者增加。
印度疫情：新增确诊病例 311170，累计确诊 24684077，累计死亡 270284。
日本疫情：北海道、冈山县、广岛县被纳入紧急状态，疫情形势再度紧张。

风险提示

投研要点和行业研判基于研究团队的视野和可靠资料，非基于全部市场信息。
市场可能出现超出预期的因素及投资机会。
旧数据可能被供应方修订，需留意。

当天重要数据

日本4月企业商品价格指数：环比 0.68%，同比 3.62%。
中国4月70个大中城市新建商品住宅价格指数：环比未公布，同比 4.40%。
中国4月发电量产量累计值：19,051.50亿千瓦时。
中国4月钢材产量累计值：32,940.10万吨。
中国4月工业增加值：当月同比 14.10%，预期 10.74%。
中国4月固定资产投资：累计同比 25.60%，预期 19.39%。
中国4月国房景气指数：101.29。
中国4月平板玻璃产量：24,772.00万重量箱。
中国4月汽车产量：638.30万辆。
中国4月社会消费品零售总额：当月同比 34.20%，预期 23.90%。
美国5月纽约PMI：26.30。
美国5月NAHB住房市场指数：83.00。

AH股表现

第一拖拉机：H股收市价 4.11，日变动 -0.96%，H股对A股溢价 -71.50%。
中联重科：H股收市价 9.13，日变动 0.25%，H股对A股溢价 -25.29%。
兖州煤业：H股收市价 10.06，日变动 -2.17%，H股对A股溢价 -33.15%。
比亚迪：H股收市价 143.80，日变动 1.82%，H股对A股溢价 -15.23%。
中国平安：H股收市价 81.20，日变动 0.36%，H股对A股溢价 3.25%。
万科企业：H股收市价 26.30，日变动 1.64%，H股对A股溢价 -12.07%。

主要行业股份估值

汽车

吉利汽车：市值 0151.HK，经调整市盈率 15.30，市帐率 13.26，股息率 3.73%。
比亚迪：市值 1211.HK，经调整市盈率 56.49，市帐率 9.06，股息率 0.00%。
广汽集团：市值 2238.HK，经调整市盈率 7.53，市帐率 19.30，股息率 0.50%。

银行

汇丰控股：市值 0005.HK，经调整市盈率 33.47，市帐率 4.51，股息率 5.61%。
建设银行：市值 0939.HK，经调整市盈率 4.92，市帐率 3.95，股息率 6.51%。
农业银行：市值 1288.HK，经调整市盈率 4.35，市帐率 5.76，股息率 6.51%。

保险

友邦保险：市值 1299.HK，经调整市盈率 27.59，市帐率 42.13，股息率 n.a.。
中国平安：市值 2318.HK，经调整市盈率 8.70，市帐率 42.13，股息率 3.16%。
中国人寿：市值 2628.HK，经调整市盈率 6.17，市帐率 42.13，股息率 5.03%。

快速消费品

中国旺旺：市值 0151.HK，经调整市盈率 15.30，市帐率 13.26，股息率 3.73%。
万洲国际：市值 0288.HK，经调整市盈率 15.48，市帐率 9.06，股息率 0.74%。
华润啤酒：市值 0291.HK，经调整市盈率 85.80，市帐率 53.57，股息率 0.29%。
康师傅：市值 0322.HK，经调整市盈率 16.57，市帐率 16.03，股息率 4.62%。

医药保健

石药集团：市值 1093.HK，经调整市盈率 21.29，市帐率 20.28，股息率 1.49%。
国药控股：市值 1099.HK，经调整市盈率 799，市帐率 8.19，股息率 2.34%。
中生制药：市值 1177.HK，经调整市盈率 48.64，市帐率 40.86，股息率 0.79%。
复星医药：市值 2196.HK，经调整市盈率 32.69，市帐率 28.60，股息率 0.72%。

非必须消费品

创科实业：市值 0669.HK，经调整市盈率 2,537，市帐率 33.92，股息率 n.a.。
中升控股：市值 0881.HK，经调整市盈率 1,373，市帐率 16.86，股息率 0.74%。
周大福：市值 1929.HK，经调整市盈率 1,308，市帐率 23.37，股息率 2.14%。

电讯

中国电信：市值 0728.HK，经调整市盈率 2,088，市帐率 7.75，股息率 4.84%。
中国联通：市值 0762.HK，经调整市盈率 1,359，市帐率 8.04，股息率 3.65%。
中国移动：市值 0941.HK，经调整市盈率 9,941，市帐率 7.35，股息率 6.78%。

科技

腾讯控股：市值 0700.HK，经调整市盈率 55,939，市帐率 29.59，股息率 n.a.。
阿里巴巴：市值 9988.HK，经调整市盈率 44,376，市帐率 20.89，股息率 n.a.。

评级定义

买入：未来一年，公司绝对收益率 50% 以上。
增持：未来一年，公司绝对收益率介于 20% 与 50% 之间。
中性：未来一年，公司绝对收益率介于 -20% 与 20% 之间。
回避：未来一年，公司绝对收益率 -20% 以下。
行业买入：未来一年，行业整体绝对收益率 50% 以上。
行业增持：未来一年，行业整体绝对收益率介于 20% 与 50% 之间。
行业中性：未来一年，行业整体绝对收益率介于 -20% 与 20% 之间。
行业回避：未来一年，行业整体绝对收益率 -20% 以下。

财务权益及商务关系披露

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分析员或其有联系者未持有研究报告所评论的发行人的任何财务权益。
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