20160718-申万宏源-立体停车库行业投资正当时_供给侧改革_行业拐点将至_36页_1mb

立体停车库行业投资分析总结

核心内容

立体停车库行业正处于发展拐点，未来市场空间巨大，预计到2020年，我国汽车保有量将达到3亿辆，按照1:1.5的国际标准配比，需要4.5亿个停车位。在10%的机械停车位渗透率下，未来机械立体停车设备市场空间将超过8340亿元，具备5-10倍增长潜力。

主要观点

• 行业需求急迫：我国汽车保有量快速增长，停车位供给严重不足，供需缺口不断扩大。
• 土地资源紧缺：土地价格高昂，尤其是北上广深等城市，机械式停车成为提高土地使用效率的重要手段。
• 政策推动：国家及地方政府出台多项政策，推动停车行业市场化、产业化，包括停车收费市场化、简化审批流程、鼓励PPP模式、发行专项债等。
• 产品创新：随着公共配套和老旧小区改造需求的增长，全自动化和个性化停车设备需求上升，技术含量高的产品更具竞争优势。
• 投资回报提升：政策优化和产品升级提升了停车行业的投资回报率，特别是全自动立体停车库和智慧停车领域。

关键信息

市场空间

• 2015年全国立体停车库行业销售额突破110亿元，同比增长2.9%。
• 未来机械立体停车设备市场空间预计达到8340亿元，甚至更高。
• 公共配套立体停车库需求有望占整个需求的40%，市场规模将超过3000亿元。

政策改革

• 停车收费市场化：逐步缩小政府定价范围，全面放开社会资本投资新建停车设施收费。
• 简化审批程序：建立绿色审批通道，集中联审，降低审批难度。
• PPP模式推广：鼓励社会资本参与停车设施建设，提升资金使用效率。
• 专项债发行：发改委已批复多个城市停车场建设专项债项目，累计金额超过690亿元。

行业现状

• 地产配套需求下降：住宅小区配套停车设备占比从2015年54%下降至21.1%。
• 产品同质化严重：地产配套需求导致停车设备低价、同质化竞争，市场出现乱象。
• 自动化需求上升：巷道堆垛式和垂直升降式等自动化车库增长显著，尤其在城市中心区域。

投资建议

• 推荐标的：五洋科技、天桥起重，关注鸿路钢构。
• 投资策略：短期看设备爆发，中期看运营，长期看智慧停车。
• 核心竞争力：质量+资金优势是长期核心竞争力，短期“抱大腿”可能带来业绩爆发。

有别于大众的认识

1. 行业增速放缓原因：主要来自新建住宅配套需求的下降。
2. 政策推动拐点：停车收费市场化、审批简化、PPP模式、专项债等政策是行业复苏的关键。
3. 停车难现状：城镇千人汽车保有量已超过200辆，而车位供给仅为165辆，供需平衡点已突破。
4. 高毛利率：公共配套和老旧小区改造需求引致的全自动化停车设备毛利率可达45%。

股价表现的催化剂

• 具有标志意义的大型立体停车库项目招标。
• 行业增速见底回升。

核心假设风险

• 出现质量事故导致政府对立体车库支持力度减弱。

行业趋势

• 设备需求爆发：随着政策支持和市场需求增长，设备需求将快速增长。
• 运营模式优化：智慧停车、物联网停车将带来更高的投资回报。
• 技术升级：自动化和个性化停车设备将成为市场主流。

市场结构

• 机械式停车库：主要分为升降横移（PSH）、简易升降（PJS）、平面移动（PPY）、垂直循环（PCX）、巷道堆垛（PXD）等类型。
• 升降横移式停车库：仍占据近八成市场份额，但面临运行效率、安全性、成本等问题。

总结

立体停车库行业在政策支持和市场需求的双重推动下，正迎来发展的拐点。随着土地资源紧缺和停车需求的激增，机械式立体停车库成为解决城市停车问题的重要手段。未来，行业增速有望保持25%-40%以上，特别是全自动立体停车库和智慧停车领域。推荐关注具备质量与资金优势的龙头企业，如五洋科技、天桥起重，同时关注PPP模式和专项债带来的投资机会。