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报告标题： 和合期货：2025年原油年报——多方因素影响，预计明年原油宽幅震荡

总结：

这篇报告由和合期货投询部发布，作者刘鑫，分析了2024年全球及国内原油市场运行情况，并基于此对未来一年（2025年）的原油价格走势进行展望。

2024年回顾：
2024年，SC原油主力合约呈现宽幅震荡特征，年末收盘较年初上涨显著（上涨约317%）。全年油价波动明显，大致可分为四个阶段：年初因地缘政治危机和欧佩克减产支撑上涨；年后需求不及预期、地缘风险缓解及减产政策即将取消预期导致油价下跌；随后因地缘政治再度升温、飓风影响、需求预期悲观及库存超预期等因素使油价持续走低；年末在飓风扰产、宽松预期和超跌反弹等因素支撑下维持震荡。

供应端：
欧洲石油输出国组织（OPEC+）今年多次延长减产协议（自愿减产220万桶/日），该组织计划逐步取消减产至2025年底。但非OPEC+产油国，特别是美国，预计将继续增产，可能抵消部分OPEC+的减产效果。美国2024年原油产量仍维持增长趋势，而俄罗斯产量虽有所波动但仍占据全球产能的绝对地位，其政策执行能力和出口变动受地缘政治影响较大。

需求端：
全球需求前景普遍偏弱。中国作为主要消费国，虽然部分月份进口出现增长，但全年整体趋势及炼厂开工率仍显示需求疲软。美国制造业指数偏弱，炼厂开工率虽有上行但需求增长动力不足。多家机构持续下调2025年全球原油需求预期，预期全球经济下行压力将持续影响原油消费。

库存端：
截至2024年底，美国原油商业库存处于历史低位，成品油库存也呈现下降态势。

宏观因素：
地缘政治紧张局势（如中东、欧洲、乌克兰局势）仍是影响油价的不确定要素，特别是美国总统交接后，对伊朗的潜在更严厉制裁也是关注点。货币政策方面，美联储虽已进入降息周期，但态度偏鹰，对经济增长和需求前景的担忧持续存在。

2025年展望：
综合分析，报告认为2025年原油市场将受到供应恢复压力、需求增长乏力、地缘政治风险、美国页岩油产量潜力以及宏观经济增长前景等多重因素的影响。预计油价将在一定的区间内宽幅震荡运行。
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