20251118-通惠期货-乙二醇日报_乙二醇高库存压制与成本博弈_延续震荡格局_6页_1mb

市场核心矛盾

高库存与成本支撑博弈，乙二醇价格呈现震荡格局。港口库存快速累积至年内高位，煤制利润大幅下滑（煤制利润单周暴跌130元/吨至112元/吨）可能促使企业加速出货，对价格形成压制；油制装置维持高负荷运行，成本端原油及煤炭价格波动限制下方空间。需求端未见增量，聚酯高库存持续性存疑。

供给与成本分析

• 开工率：总体开工率微升至68.78%，煤制开工率回升（57.36%），油制开工率保持高位（76.23%）。
• 利润：乙烯法工艺利润普遍恶化（利润下滑34元/吨至负值），煤制利润大幅下跌，天然气制及油田伴生气制利润均有收窄，各制工艺利润空间被压缩。

库存与需求动态

华东主港库存大幅累增至66.1万吨（周环比+17.6%），张家港库存亦同步增加，港口到货激增叠加发货偏弱加剧供应过剩压力。下游聚酯负荷稳定于89.42%，但需求未见显著改善，聚酯环节采购维持刚需，高库存对价格形成持续威慑。

价格走势展望

预计价格反弹需等待库存去化或成本端显著抬升，短期受库存压制明显，但若成本支撑强化，震荡后或迎修复机遇。

产业链关联

• 终端市场：美元市场持稳，库存代理及终端需求表现平淡。
• 关联品种：煤炭价格上涨对原料端形成支撑，新装置试车情绪转弱，整体供需及成本逻辑纠结。

关键数据总结

• 期货主力合约价格小幅上涨0.41%，但基差收窄反映期现间收敛。
• 成交和持仓量双双下降，交投活跃度下滑，市场参与谨慎。