> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 能源化工 乙二醇日报 通惠期货·研发产品系列 2026年03月04日 星期三 # 乙二醇库存施压基本面，短线冲高后或有回调可能 # 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn # 一、日度市场总结 主力合约与基差：乙二醇主力期货价格小幅上涨，从3月2日的4132.0元/吨升至3月3日的4154.0元/吨，涨幅 $0.53\%$ ，延续近期震荡上行趋势。华东市场现货价格显著上升，从3850.0元/吨涨至3975.0元/吨，涨幅 $3.25\%$ ，基差（现货-期货）从前一日的-282元/吨收窄至-179元/吨，显示现货相对走强。利润方面，油制利润普遍下降（如乙烯制-SD氧化法利润减少41.0元/吨至-1084.73元/吨），煤制利润小幅改善（增加8.0元/吨至-239.93元/吨），天然气制利润则下降10.0元/吨至220.0元/吨，反映成本压力分化。 持仓与成交：主力合约成交增加14477.0手至1003202.0手，涨幅 $1.46\%$ 交易活跃度提升；但持仓减少41987.0手至408408.0手，跌幅 $9.32\%$ ，表明市场短期投机行为增强，而长期持仓意愿减弱，可能源于价格波动带来的风险规避。 供给端：乙二醇总体开工率稳定在 $67.6\%$ ，油制开工率维持在 $66.35\%$ ，煤制开工率持稳于 $63.6\%$ ，均无变化，显示供给端保持刚性，无新增产能释放或减产迹象。 需求端：下游聚酯工厂负荷稳定在 $89.42\%$ ，江浙织机负荷维持在 $63.43\%$ 需求端无明显波动，反映终端消费平稳但缺乏增长动力。 库存端：华东主港库存增加20000.0吨至1002000.0吨，涨幅 $2.04\%$ ，张家港库存增加19000.0吨至505000.0吨，涨幅 $3.91\%$ ，库存持续累积表明到港货源增加且发货量不足，供应过剩压力加剧。 乙二醇库存持续累积凸显供应过剩压力，下游聚酯和织机负荷稳定但无提升，需求端无法有效消化库存；利润端油制利润普遍压缩（如乙烯制-DOW化学法利润降至-1180.33元/吨），外盘货源到港增加（库存上升印证）进一步加剧港口库存压力，综合导致价格缺乏持续上涨动能，警惕近期地缘政治风险引发的波动率放大情况，以及溢价挤出后回调可能。 二、产业链价格监测 <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026-03-03</td><td>2026-03-02</td><td>变化</td><td>近日涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td>MEG期货</td><td>主力合约</td><td>4,154</td><td>4,132</td><td>+22</td><td>0.53%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">MEG期货</td><td>主力合约成交</td><td>1,003,202</td><td>988,725</td><td>+14,477</td><td>1.46%</td><td></td><td>手</td></tr><tr><td>主力合约持仓</td><td>408,408</td><td>450,395</td><td>-41,987</td><td>-9.32%</td><td></td><td>手</td></tr><tr><td>MEG现货</td><td>华东市场现货价</td><td>3,975</td><td>3,850</td><td>+125</td><td>3.25%</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026-02-27</td><td>2026-02-20</td><td>变化</td><td>近日涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="8">利润</td><td>乙烯制-SD氧化法</td><td>-1,085</td><td>-1,044</td><td>-41</td><td>-3.93%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>乙烯制-SHELL氧化法</td><td>-812</td><td>-805</td><td>-7</td><td>-0.87%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>乙烯制-MTO,SHELL氧化法</td><td>-486</td><td>-522</td><td>+37</td><td>6.99%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>乙烯制-DOW化学法</td><td>-1,180</td><td>-1,138</td><td>-42</td><td>-3.69%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>乙烯制-EO酯交换法</td><td>-642</td><td>-635</td><td>-7</td><td>-1.10%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>煤制</td><td>-240</td><td>-248</td><td>+8</td><td>3.25%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>天然气制</td><td>220</td><td>230</td><td>-10</td><td>-4.35%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>油田伴生气制</td><td>-380</td><td>-370</td><td>-10</td><td>-2.70%</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> <table><tr><td>产业链开工负荷</td><td>2026-03-03</td><td>2026-03-02</td><td>变化</td><td>近日涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td>乙二醇总体开工率</td><td>67.6%</td><td>67.6%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>煤制开工率</td><td>63.6%</td><td>63.6%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>油制开工率</td><td>66.4%</td><td>66.4%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>聚酯工厂负荷</td><td>89.4%</td><td>89.4%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>江浙织机负荷</td><td>63.4%</td><td>63.4%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>乙烯制开工率</td><td>66.2%</td><td>66.2%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>甲醇制开工率</td><td>62.4%</td><td>62.4%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr></table> <table><tr><td>库存与到港量情况</td><td>2026-02-27</td><td>2026-02-20</td><td>变化</td><td>近日涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td>华东主港库存</td><td>1,002,000.0</td><td>982,000.0</td><td>20,000.0</td><td>2.04%</td><td></td><td>吨</td></tr><tr><td>张家港库存</td><td>505,000.0</td><td>486,000.0</td><td>19,000.0</td><td>3.91%</td><td></td><td>吨</td></tr></table> # 三、产业动态及解读 3月3日，中东局势持续升级，国际油价大涨支撑化工商品，受原料供应影响，市场传出个别企业预防性降负传闻，再度利好市场，当前华东价格商谈参考在3945元/吨附近。 3月3日，华东市场价格上涨，华南市场持货商报价跟涨，市场商谈一般，目前在4050元/吨附近送到，3980元/吨附近自提。 3月3日，陕西地区乙二醇市场现货报价上涨，市场均价在3400元/吨附近自提。主流市场价格大涨，煤制货源商谈偏好，陕西持货商报价跟涨。 # 四、产业链数据图表 图1：乙二醇主力合约收盘价与基差 数据来源：WIND 图2：乙二醇制取利润 数据来源：WIND 图3：国内乙二醇装置开工率 数据来源：CCF 图4：下游聚酯装置开工率 数据来源：WIND 图5：乙二醇华东主港库存统计（周度） 数据来源：百川盈孚Bainfo 图6：乙二醇行业总库存（吨） 数据来源：CCF # 分析师承诺 本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师（或研究团队）审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映本人（或团队）的专业观点。在此郑重声明，本人（或团队）未因本报告内容、观点而获取任何额外报酬。 # 免责声明 尽管本报告经人工校验以降低偏差风险，但其基础内容源于AI算法生成，与传统人工撰写存在本质差异，不排除存在逻辑疏漏或信息滞后的可能。在任何情况下，本文推送内容、观点仅供参考，推送内容或所表达的意见并不当然的构成任何投资建议，投资者据此投资，风险自担。 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 # 咨询热线：021-68864915 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68866986传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD # 附录：大模型推理过程 首先，用户要求我分2段回答以下问题。问题有两个部分： 1. 描述相关数据的变化情况。具体包括： - 乙二醇主力期货价格、华东现货价格、内外盘价差、基差、油制利润、煤制利润、天然气制利润的变动情况。 - 结合相关数据的变化方向分析乙二醇的供需及港口的库存/发货量情况。供给端包括油制/煤制及总体开工率，需求端包括下游聚酯工厂及江浙织机负荷，库存及发货量参考各港口数据。 2. 结合所有数据及资讯，讨论乙二醇整体产业链情况，形成对乙二醇价格的走势判断（如持续低位、高位震荡等）并分析原因。包括原油、石油、煤炭、天然气等原材料的成本变化，外盘货源到港、下游聚酯工厂及织机的开工率和负荷情况、港口库存压力等。 用户提供了数据表，我需要基于这些数据进行分析。原始资讯是"null"，所以没有额外的资讯，只基于数据。 输出框架是： ## 乙二醇期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**： - **持仓与成交**： *** ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**: - **需求端**: - **库存端**: *** 价格走势判断： 用户说"分2段回答",但框架有三个部分。可能"分2段"指的是整个回答分成两个主要部分：第一个是数据变动分析(包括期货市场数据和产业链分析),第二个是价格走势判断。框架中已经分成了三个部分,但用户指定分2段,所以我需要调整。用户说："请分2段回答以下问题",然后问题有两个部分。所以,可能第一段对应问题1,第二段对应问题2。框架有三个部分,但用户要求分2段,所以我应该将框架整合成两个段落：第一个段落包括"乙二醇期货市场数据变动分析"和"产业链供需及库存变化分析",第二个段落是"价格走势判断"。或者,用户可能指的是整个回答分成两个部分,但框架是给定的,我应该遵循框架。 用户说："按照以下框架输出"，框架有三个部分：1. 乙二醇期货市场数据变动分析，2. 产业链供需及库存变化分析，3. 价格走势判断。然后说"分2段回答"，可能是个错误，或者"段"指的是段落。我应该遵循框架输出三个部分，但用户说"分2段"，可能是指回答分成两个主要部分。为了安全，我严格遵循框架输出三个部分。 现在，要求： - 不要援引行业新闻中其他期货公司的观点。 - 避免使用序号如"一、二、三"。 - 避免使用emoji。 - 输出包含正文即可。 分析基于提供的数据： 数据表： 1. MEG期货数据： - 主力合约价格：2026-03-03：4154.0元/吨，2026-03-02：4132.0元/吨，变化 $+22.0$ ，涨跌幅 $0.53\%$ - 主力合约成交：1003202.0手，变化 $+14477.0$ ，涨跌幅 $1.46\%$ - 主力合约持仓：408408.0手，变化-41987.0，涨跌幅-9.32% - 华东市场现货价：3975.0元/吨，变化 $+125.0$ ，涨跌幅 $3.25\%$ 2. 利润数据（比较2026-02-27 vs 2026-02-20）： - 各种乙烯制利润：多数下降，如乙烯制-SD氧化法：-1084.73 vs -1043.73，变化-41.0 - 煤制利润：-239.93 vs -248.0，变化+8.0 -天然气制利润：220.0 vs 230.0，变化-10.0 - 油田伴生气制：-380.0 vs -370.0，变化-10.0 3. 产业链开工负荷（2026-03-03 vs 2026-03-02）： - 乙二醇总体开工率：67.6% vs 67.6%，无变化 - 煤制开工率：63.6% vs 63.6%，无变化 -油制开工率：66.35% vs 66.35%，无变化 - 聚酯工厂负荷：89.42% vs 89.42%，无变化 - 江浙织机负荷：63.43% vs 63.43%，无变化 -其他开工率也无变化 4.库存与到港量（2026-02-27 vs 2026-02-20）： - 华东主港库存：1002000吨 vs 982000吨，变化 $+2000$ 吨，涨跌幅 $2.04\%$ -张家港库存：505000吨 vs 486000吨，变化+19000吨，涨跌幅3.91% 对于问题1： - 描述数据变化： - 主力期货价格小幅上涨（+22元/吨，+0.53%），现货价格涨幅较大（+125元/吨，+3.25%）。 - 基差：现货价3975 vs 期货主力4154，基差为负（现货贴水），但现货涨幅更大，可能基差在收窄。基差 = 现货 - 期货，所以 $3975 - 4154 = -179$ 元/吨，贴水。变化：前一日现货3850，期货4132，基差-282；现在-179，贴水收窄。 - 内外盘价差：数据中没有直接给出内外盘价差，只有现货和期货。用户提到"内外盘价差"，但数据中没有，所以可能忽略或基于现有数据推断。数据只有国内现货和期货，没有外盘价格。所以，我可能无法讨论内外盘价差。 - 利润：油制利润（乙烯制）多数下降，煤制利润小幅上升（+8元/吨），天然气制利润下降（-10元/吨）。 - 分析供需和库存： - 供给端：开工率无变化，总体 $67.6\%$ ，油制 $66.35\%$ ，煤制 $63.6\%$ ，稳定。 - 需求端：聚酯工厂负荷 $89.42\%$ ，江浙织机负荷 $63.43\%$ ，无变化，稳定。 -库存端：华东主港库存增加20000吨至1002000吨，张家港库存增加19000吨至505000吨，显示库存压力上升。 对于问题2：价格走势判断。 - 基于数据：价格小幅上涨，但库存增加，需求稳定，供给稳定。利润方面，油制利润下降，可能成本压力大；煤制利润略升。 - 产业链：原油、煤炭、天然气成本变化：利润数据中，油制利润下降，暗示原油成本可能上升或产品价格压力；煤制利润上升，可能煤炭成本下降或产品价格支撑。天然气制利润下降。 - 外盘货源到港：数据中没有直接提到，但库存增加可能暗示到港量增加。 -下游：聚酯和织机负荷稳定，需求平稳。 - 港口库存压力：增加，显示供应过剩。 - 走势判断：当前价格震荡，但库存增加，需求无增长，可能价格面临下行压力。或高位震荡，因为价格在上涨。 期货价格从3981到4154，呈上升趋势，但持仓减少，成交增加，可能短期上涨但动能不足。 判断：可能高位震荡或小幅回调，原因包括库存压力、利润压缩。 现在，输出框架： 第一段：乙二醇期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：描述价格变化、基差变化。 - 持仓与成交：描述成交和持仓变化。 第二段：产业链供需及库存变化分析 - 供给端：开工率情况。 - 需求端：下游负荷情况。 -库存端：库存变化。 第三段：价格走势判断：给出判断和原因。 用户说"分2段回答"，但框架有三个部分。可能用户指的是整个回答分成两个段落：第一个段落包括前两个分析部分，第二个是价格判断。或者，我严格遵循框架。 在框架中，有三个部分，每个部分有子点。我应该输出所有。 在回答中，避免使用序号，所以用标题和破折号。 撰写内容： ## 乙二醇期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：乙二醇主力期货价格小幅上涨，从4132元/吨升至4154元/吨，涨幅 $0.53\%$ 。华东市场现货价格显著上升，从3850元/吨涨至3975元/吨，涨幅 $3.25\%$ 。基差（现货-期货）从前一日的-282元/吨收窄至-179元/吨，显示现货相对走强。 - **持仓与成交**：主力合约成交增加14477手至1003202手，涨幅 $1.46\%$ ，而持仓减少41987手至408408手，跌幅 $9.32\%$ ，表明市场交易活跃但持仓意愿下降，可能反映短期投机行为。 *** ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：乙二醇总体开工率稳定在67.6%，油制开工率66.35%，煤制开工率63.6%，均无变化，供给保持平稳。 - **需求端**：下游聚酯工厂负荷维持在89.42%，江浙织机负荷稳定在63.43%，需求端无明显波动。 - **库存端**：华东主港库存增加20000吨至1002000吨，张家港库存增加19000吨至505000吨，库存压力上升，显示供应过剩迹象。 *** 价格走势判断 乙二醇价格预计将维持高位震荡格局。原因包括：尽管期货和现货价格近期上涨，但库存持续累积表明供应压力增大；下游需求稳定但无增长，无法有效消化库存；利润方面，油制利润普遍下降，暗示成本支撑减弱，而煤制利润小幅改善提供一定支撑。整体产业链中，原材料成本变化和库存压力是主要制约因素，预计价格上行空间有限，可能面临回调风险。