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报告摘要

晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于2016年债券投资策略、新三板分层政策、化工与电子行业重点公司分析、食品饮料板块的并购与增长机会、以及近期财经要闻对市场的影响。会议内容涵盖了多个行业，包括固收、化工、电子、食品饮料、社会服务等，强调了政策导向、市场趋势和企业战略动向。

主要观点与关键信息

一、债券投资策略

2016年债券投资要做“滑头”：由于债券绝对收益较低，应关注其他资产对债券的冲击，以及利率波动带来的风险。建议在利率低位时关注波动性，避免单边牛市预期。
经济与通胀预期：预计2016年经济增长继续下滑，但若政府目标下调更快，实际增长可能高于目标，对债券市场影响有限。通胀仍处于低位，需关注PPI和CPI走势。
流动性与黑天鹅：国内流动性整体平稳，但需关注股债流动性切换。黑天鹅事件如美元加息、人民币贬值、信用风险集中爆发、地缘政治冲突等，可能对市场产生较大影响。

二、新三板分层政策分析

分层意义：新三板分层不仅是对企业分类，更是为后续制度创新做铺垫。分层有助于不同风格的投资人找到适合的企业。
分层标准：
- 标准一：净利润+净资产收益率+股东人数（需两年盈利、ROE≥10%、股东人数≥200人）。
- 标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本（两年营收增长≥50%、营收≥4000万元、股本≥2000万元）。
- 标准三：市值+股东权益+做市商家数（市值≥6亿元、股东权益≥5000万元、做市商家数≥6家）。
制度完善方向：分层为后续融资、交易制度创新预留空间，未来将推动制度性分化，优质企业将享受更多政策红利。

三、重点公司点评

1. 上海新阳

获得“02专项”财政补贴，300mm硅片项目有序推进，预计2017年达产，贡献营收12.5亿元。
公司具备六大类产品，受益半导体行业增长，未来3年晶圆化学品增速将达100%。
盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.38、0.65、0.87元，对应PE分别为107X、63X、47X，维持强烈推荐。

2. 云天化

湿法锂电隔膜产能大幅提升，2015年三季报盈利环比改善，目前产能已接近满负荷。
公司处于周期底部，具备较大价格弹性，预计2016年产能达1.5亿平米。
维持强推评级，认为其估值被低估。

3. 赞宇科技

收购杭环检测70%股权，拓展环境检测业务，预计2016年检测业务净利润达3000万元以上。
同时通过增发收购油脂化学品公司，未来有望成为行业龙头。
盈利预测：2015-2016年EPS分别为0.13、0.64元，PE分别为155X、32X，建议关注。

4. 洲明科技

推荐逻辑：雷迪奥创意屏幕业绩超预期，公司即将全资收购雷迪奥，预计2015-2016年净利润分别为1.6亿和2.3亿。
小间距显示屏市场前景广阔，公司具备技术优势。
海外项目（匈牙利EMC）将贡献业绩，给予强烈推荐。

5. 张裕A

海外并购再获突破，收购法国蜜合花酒庄90%股权，提升法国葡萄酒生产能力。
公司以2.2倍PB收购，具备较强协同效应，未来有望成为市场整合者。
预计2015-2016年净利润分别为11.79亿和15.91亿，给予强烈推荐。

6. 安记食品

调味品行业增长迅速，集中度低，公司具备产品多元化优势。
销售模式成熟，经销商体系完善，预计2015-2017年营收分别为2.9亿、3.1亿、3.4亿。
给予强烈推荐，估值区间为15-17.5元。

四、市场与政策动态

1. 财经要闻

军改推进：新型作战力量“网军”、“天军”建设可能推动军工板块炒作。
土耳其击落俄战机：地缘政治风险上升，可能刺激军工需求。
中央城市工作会议：管网投资加速，海绵城市相关企业受益。
供给侧改革：纺织业有望通过整合与升级实现突围。
高铁外交：中国与东欧合作推动高铁出口，利好相关企业。
新三板分层方案：分层制度落地，为后续创新奠定基础。

2. 大宗商品与股市表现

股市：上证指数微涨0.16%，沪深300微涨0.01%，深证成指上涨0.86%。
大宗商品：纽约原油上涨2.19%，LME铜上涨2.93%，LME铝上涨1.36%，COMEX黄金上涨0.78%。
海外表现：恒生指数下跌0.39%，标准普尔上涨0.12%，日经指数上涨0.23%。

总结

本次晨会总结了2016年债券投资策略、新三板分层制度、化工与电子行业重点企业、食品饮料板块并购机会以及近期政策动态对市场的影响。核心观点包括：债券市场需关注轮动机会与波动风险，新三板分层为制度创新铺路，重点公司如上海新阳、云天化、赞宇科技、洲明科技和张裕A均被强烈推荐，同时强调了供给侧改革、军改、高铁外交等政策对相关行业的影响。整体来看，市场在政策引导下呈现结构性机会，投资者应关注行业趋势与企业战略动向。

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