20201016-东吴证券-医药生物行业_心脏支架集采即将落地_长期看利好国产龙头_24页_2mb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2020年10月表现出强劲的上涨趋势，生物医药指数上涨3.23%，优于沪深300的2.36%。十月份医药板块有望扭转前两个月的颓势，主要基于以下原因：

• Q3业绩窗口期，行业龙头业绩持续恢复；
• 海外疫苗形势严峻，国内疫情防护和筛查相关公司业绩具有持续性；
• 国内外疫苗研发或有新进展，将催化医疗板块走强；
• 心脏支架集采即将落地，消除压制器械上涨的最后一个因素。

主要观点

1. 支架集采落地

• 国家版冠脉集中带量采购文件出台，为全国集采拉开序幕；
• 集采品种为钴铬合金或铂铬合金材质、雷帕霉素及其衍生物载药的冠脉支架；
• 意向采购量为1074722个，采购周期为2年，共27个产品类型、12家供应商参与；
• 中标规则以申报价由低到高排序，同时考虑销量和首次注册证时间；
• 采购量和中标价格对利润影响显著，但原有份额较大且品种较多的企业将更易获得较好的市场份额；
• 此次集采将推动行业创新，加速企业产品升级，利好行业龙头如微创医疗、乐普医疗等。

2. 研发进展

• 国内首款CD19单抗Inebilizumab注射液由豪森药业提交上市申请并获受理；
• 信达生物三款抗肿瘤新药获得临床试验默示许可，包括IBI310、IBI102和信迪利单抗；
• 仿制药方面，豪森药业、苑东生物、丽珠、齐鲁、扬子江药业等均有一款仿制药进入审批阶段；
• 沙格列汀片预计近期获批，成为国产第三家；
• 多款创新药及改良药进入临床试验阶段，如ZSP1273片、欣格列汀、CYH33片等。

3. 行业洞察

• 医疗器械板块表现强劲，涨幅达5.64%，其中诊断性耗材如新产业、安图生物和迈瑞医疗受关注；
• 原料药板块如华海药业、九洲药业、仙琚制药等表现稳定；
• 疫苗板块如康泰生物、智飞生物、沃森生物等受到政策和市场需求双重支持；
• CXO及创新药产业链如药明康德、恒瑞医药等受益于全球创新药景气度高涨；
• 医疗服务板块如爱尔眼科、美年健康、通策医疗等在疫情后快速恢复；
• 药店板块如大参林、老百姓、益丰药房等受益于疫情带来的需求增长。

4. 监管动态

• 药审中心发布多项技术指导原则，规范抗菌药物、放射性体内诊断药物及中药新药的研发与审批；
• 境外已上市药品境内未上市的临床技术要求明确，有助于提升药品可及性；
• 重点监管内容包括急性细菌性皮肤及皮肤结构感染、社区获得性细菌性肺炎等药物的临床试验。

关键信息

5.1 医药市盈率

• 医药指数市盈率为52.16，高于历史均值11.06个单位；
• 医药指数估值溢价率为242.3%，环比上升1.9个百分点。

5.2 子板块表现

• 医疗器械涨幅5.64%，居各板块之首；
• 医疗服务涨幅4.23%，生物医药涨幅3.23%；
• 化学制药涨幅1.74%，为最弱势板块。

5.3 个股表现

• 涨幅前三：键凯科技（+29.28%）、正川股份（+27.67%）、新光药业（+24.93%）；
• 跌幅前三：盈康生命（-12.21%）、海尔生物（-10.93%）、健友股份（-16%）。

风险提示

• 药品降价幅度超预期；
• 疫情导致经济衰退影响消费支出。

投资建议

• 医疗器械：重点配置IVD领域，如化学发光诊断性耗材；
• 创新药：关注研发费用率、未来潜力品种及医学团队；
• 仿制药：关注一致性评价和临床申报进度；
• 疫苗：关注国内重磅疫苗上市及全球研发进展；
• CXO/原料药：受益于全球需求增长，关注头部企业；
• 医疗服务：关注疫情后恢复及长期增长潜力；
• 药店：关注连锁药店的扩张和精细化管理。

附录与图表

• 图1：医药行业2020年初以来市场表现；
• 图2：2007年7月至今医药板块绝对估值水平变化；
• 图3：医药板块估值情况；
• 表1至表9：涵盖各子板块及个股表现、研发进展、监管动态等详细数据。

总结

医药生物行业在政策支持、技术创新和市场需求的多重推动下，呈现出强劲的发展态势。心脏支架集采的落地将释放行业压力，促进国产龙头企业发展。同时，国内外疫苗研发进展和疫情带来的需求增长为行业带来持续利好。建议投资者关注医疗器械、创新药、疫苗及医疗服务等领域的优质企业，把握行业长期发展机会。