20180304-国金证券-新三板策略报告_IPO被否三年不能重组上市_四行业独角兽IPO走快速通道_23页_4mb

新三板策略报告总结（2018.02.26-2018.03.04）

核心内容

1. IPO政策调整：证监会规定，IPO被否企业需至少运行3年后才能筹划重组上市，导致IPO申报更加谨慎和规范。
2. 独角兽企业支持：生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业中的独角兽公司IPO将走快速通道，盈利要求放宽，VIE架构不影响申报。
3. 市场交易情况：上周新三板市场成交量减少11.94%，成交额减少16.97%。做市转让成交量和成交金额环比分别增加2.52%和18.72%，而集合竞价成交量和成交金额环比分别减少28.03%和41.58%。
4. 行业分布与估值：新三板挂牌公司以工业、信息技术和可选消费为主。行业市盈率最高为日常消费（25.55），最低为能源（19.55）；市净率最高为电信服务（5.05），最低为金融（2.44）。
5. 融资动态：上周共发布17笔定增方案，计划募集资金4.24亿元，主要流向工业和信息技术。
6. IPO辅导动态：上周新增3家挂牌企业进行上市辅导，其中长江医药营收和净利润最高。
7. 市场其他要闻：9家新三板公司终止IPO审查，转板热潮降温；10家公司集体摘牌，包括新东方网、华图教育等；柳磊建议减轻新三板投资者税负，以促进市场发展。

主要观点

• IPO监管趋严：新规将迫使企业更加注重IPO申报的质量，减少“带病上报”现象。
• 独角兽企业利好：四行业独角兽公司IPO制度放宽，有助于吸引优质企业回归国内资本市场。
• 市场活跃度下降：上周成交量和成交额均出现下降，集合竞价市场表现尤为疲软。
• 行业分布不均：工业和信息技术仍是新三板的主要行业，但市场估值差异较大。
• 融资偏好明显：资金主要流向工业和信息技术，反映市场对这些行业的偏好。
• 转板热潮降温：企业撤回IPO申请，部分公司选择摘牌，表明市场信心不足。
• 政策建议：减轻投资者税负有助于提升市场活跃度和吸引更多优质企业。

关键信息

市场回顾

• 指数变动：三板成指上周减少0.82%，三板做市指数增加0.2%。
• 交易数据：上周市场成交量为3.58亿股，环比减少11.94%；成交额为16.38亿元，环比减少16.97%。
• 做市与竞价表现：做市企业成交量和成交金额分别环比增加2.52%和18.72%；集合竞价企业成交量和成交金额分别环比减少28.03%和41.58%。
• 行业成交情况：金融、信息技术和医疗保健为上周成交额前三行业；金融、信息技术和工业为成交量前三行业。
• 公司市值分布：做市公司总市值为7524亿元，竞价公司总市值为24327亿元。

挂牌概况

• 新增挂牌：上周新增24家挂牌公司，累计挂牌11693家。
• 行业分布：新增挂牌公司中，工业、材料、可选消费为前三行业。
• 总股本与流通股本：总股本为7096.91亿股，流通股本为3751.02亿股。

融资概况

• 定增方案：上周共发布17笔定增方案，计划募集资金4.24亿元，环比增加34.53%。
• 资金流向：工业和信息技术为主要融资方向，占比分别为33.56%和32.52%。
• 融资用途：主要用于补充流动资金、厂房建设、研发中心建设、设备采购等。

IPO动态

• 新增上市辅导：3家公司进入上市辅导阶段，其中长江医药营收和净利润最高。
• 上市辅导数据：长江医药2016年营收9.66亿元，净利润1.82亿元。

市场其他要闻

• IPO终止：9家公司撤回IPO申请，转板热潮大幅降温。
• 摘牌高潮：10家公司集体摘牌，包括新东方网、华图教育等。
• 政策建议：柳磊建议减轻新三板投资者税负，以支持市场发展。

风险提示

• 产品到期清退：上半年将出现三板投资产品到期清退小高峰，对二级市场交投压力较大。
• IPO制度影响：IPO失败三年不能重组上市，以及主板注册制改革延期，对股权市场IPO产生利空影响。

结论

2018年新三板市场面临政策调整和市场波动的双重影响，IPO政策更加严格，独角兽企业获得政策支持。市场整体交易活跃度下降，但做市市场表现相对较好。融资主要集中在工业和信息技术领域，IPO辅导企业中长江医药表现突出。同时，部分公司选择摘牌，市场信心有所动摇。政策建议方面，减轻投资者税负有助于提升市场活力。整体来看，新三板市场正处于调整和优化阶段，未来需关注政策导向和市场趋势。