新三板策略报告：IPO被否三年不能重组上市，四行业独角兽IPO走快速通道-20180304-国金证券-23页-1mb

新三板策略报告总结（2018.02.26-2018.03.04）

核心内容概述

本报告主要围绕2018年2月26日至3月4日期间新三板市场的发展情况展开，涵盖市场点评、交易概况、挂牌情况、融资动态、IPO辅导及市场其他要闻。核心内容包括：

• IPO制度调整：证监会发布新规，明确IPO被否企业需运行3年后才能重组上市，同时对四大行业（生物科技、云计算、人工智能、高端制造）的独角兽公司IPO实行快速通道，放宽盈利要求，允许VIE架构公司申报IPO。
• 市场交易情况：上周新三板市场成交量和成交额环比下降，做市转让市场表现相对稳定，而集合竞价市场出现显著下滑。
• 挂牌企业动态：新增挂牌公司24家，累计挂牌11693家，主要集中在工业、信息技术和可选消费行业。
• 融资情况：上周共发布17笔定增方案，融资额达4.24亿元，主要流向工业和信息技术行业。
• IPO辅导动态：新增3家挂牌企业进入上市辅导阶段，其中长江医药为体量最大的企业。
• 市场其他动态：部分企业终止IPO审查，新三板摘牌现象增加，同时有代表提出减轻新三板投资者税负的建议。

主要观点

1. IPO制度调整影响深远

• 证监会规定IPO被否企业需运行3年后才能重组上市，使得IPO申报更加谨慎和规范，限制了“带病上报”企业。
• 四大行业独角兽公司IPO实行快速通道，对盈利要求放宽，VIE架构不影响申报，这是对科技互联网企业的重要支持。

2. 新三板市场交易萎缩

• 上周成交量减少11.94%，成交额减少16.97%。做市转让成交量和成交金额环比分别增长2.52%和18.72%，而集合竞价市场成交量和成交额分别下降28.03%和41.58%。
• 金融、信息技术、医疗保健是上周成交额前三的行业，工业、信息技术、可选消费是成交量前三的行业。

3. 挂牌企业结构分析

• 新增挂牌企业主要分布在工业、材料、可选消费等行业。
• 截至3月4日，新三板挂牌公司总数达11693家，其中工业、信息技术、可选消费是挂牌企业最多的三个行业。

4. 融资偏好明显

• 上周定增融资额为4.24亿元，工业和信息技术行业占据主要份额。
• 资金主要用于补充流动资金、建设厂房和研发中心、偿还债务等。

5. IPO辅导企业表现

• 上周新增3家挂牌企业进行上市辅导，长江医药为营收和净利润最高的企业。

6. 市场其他动态

• 部分新三板公司终止IPO审查，转板热潮大幅降温。
• 新东方网、华图教育等10家公司集体摘牌，反映市场对企业退出的普遍趋势。
• 柳磊建议减轻新三板投资者税负，以优化市场功能。

关键信息

市场表现

• 上周三板成指下降0.82%，三板做市指数微升0.2%。
• 做市企业成交量和成交金额分别环比增加2.52%和18.72%，集合竞价企业成交量和成交金额分别下降28.03%和41.58%。
• 做市企业总市值为7524亿元，竞价企业总市值为24327亿元。

行业分布

• 挂牌企业行业分布前三为：工业（3383家）、信息技术（3314家）、可选消费（1696家）。
• 做市企业按Wind行业市盈率（TTM）排序，最高为日常消费（25.55），最低为能源（19.55）。
• 做市企业按Wind行业市净率排序，最高为电信服务（5.05），最低为金融（2.44）。

融资情况

• 上周共发布17笔定增方案，计划融资4.24亿元，其中工业和信息技术为主要融资方向。
• 融资用途主要包括补充流动资金、建设生产线、购买土地使用权等。

IPO辅导

• 上周新增3家挂牌企业进入上市辅导阶段，长江医药为其中营收和净利润最高的企业。

摘牌与IPO终止

• 9家新三板公司终止IPO审查，10家公司集体摘牌，反映市场调整趋势。

政策建议

• 柳磊建议将“保险+期货”试点项目纳入财政补贴，减轻新三板投资者税负，以促进市场健康发展。

风险提示

1. 产品到期清退：2018年上半年将出现新三板投资产品到期清退高峰，可能对二级市场交投造成压力，市场估值中枢可能下移。
2. IPO制度影响：IPO失败三年不能重组上市，以及主板注册制改革授权延期，对整个股权市场的IPO构成利空影响。
3. 市场波动性：部分企业股价出现大幅波动，需警惕市场风险。

附录：重要数据摘要

• 交易数据：上周成交量3.58亿股，成交额16.38亿元。
• 挂牌数据：新增24家，累计11693家，总股本7096.91亿股，流通股本3751.02亿股。
• 融资数据：上周定增融资4.24亿元，工业和信息技术为主要流向。
• IPO辅导数据：新增3家企业，长江医药为最大体量。
• 市场其他动态：9家公司终止IPO审查，10家公司摘牌。

联系信息

• 韦俊龙：联系人，电话：(8621)60893126，邮箱：weijunlong@gjzq.com.cn
• 孟鹏飞：分析师，执业编号：S1130517090006，电话：(8621)61357479，邮箱：mengpf@gjzq.com.cn