20161009-天风证券-策略周报_大势研判_楼市调控政策密集出台_周期下行的确认信号__13页_1mb

策略周报总结：楼市调控政策密集出台，周期下行的确认信号

核心内容

本周策略周报重点分析了房地产市场调控政策密集出台的背景及其对市场的影响，指出这可能是房地产周期进入下行阶段的确认信号。报告强调了房地产对经济的深远影响，以及当前政策环境对市场风险偏好的压制作用。

主要观点

• 房地产周期下行确认：近期多个热点城市密集出台调控政策，表明房地产市场已进入下行周期。这一趋势与2010年和2013年的调控周期相似，当时房价同比增速见顶后进入超过两年的下行周期。
• 政策背景与市场反应：尽管调控政策并非中央层面的全局性政策，但考虑到自2013年以来房地产调控权已下放至地方政府，此次调控具有全局性信号意义。
• 历史经验参考：2010年和2013年的调控前，房价和销量同比增速均处于上行周期，随后进入下行阶段。当前房价上行周期自2015年4月开始，已持续超过5个季度，销量周期自今年5月开始进入下行阶段，历史经验表明这可能预示房地产周期即将下行。
• 信贷与货币流向：当前中长期信贷主要流入居民部门，特别是房地产市场，这可能带来潜在风险。央行货币政策取向倾向于“收紧”，而非“放松”，以防止虚拟经济泡沫破裂。
• 对经济的负面影响：房地产周期下行将对固定资产投资、消费需求及进出口产生负面影响，进而对整体经济形成压力。
• 对股市的影响：房地产进入下行周期可能引发资金从房地产市场撤出，转向股市，但短期内风险偏好可能下降，市场或面临调整压力。历史数据显示，房地产周期见顶后，A股市场表现不佳。
• 市场判断：整体市场判断为“震荡”，短期内风险偏好受到压制，指数点位可能仍处于震荡区间的上沿，向下震荡风险大于向上震荡风险。

关键信息

市场表现

• 美元指数：上周上涨1.10%，英镑、日元、澳元和欧元全线下跌，其中英镑兑美元暴跌4.18%。
• 国内股市：节前一周各大股指总体下跌，上证综指下跌0.96%，深证综指下跌0.62%。
• 债券市场：节前一周债券价格总体上涨，企业债表现较好。
• 商品市场：白糖、棉花价格上涨，螺纹钢、铝等下跌；黄金、白银期货价格暴跌。

调控政策概述

市场数据

• 国债收益率：1年期、10年期国债收益率分别下降0.77BP和2.11BP。
• SHIBOR利率：隔夜SHIBOR和1周SHIBOR利率分别下降15.2BP和5.20BP。
• 融资融券余额：节前一周融资余额下降55.6亿元，融资活力下降。
• 交易结算资金：证券市场交易结算资金上升34亿元，处于阶段性相对低点。
• 新增投资者数量：9月23日新增投资者数量为51.04万人，首次出现拐头。
• 持仓和参与交易投资者数量：期末持仓投资者数量上升2万人，参与交易的投资者数量上升78万人。

风险提示

• “去全球化”可能加剧，引发外围经济和市场风险上升。

结论

房地产市场调控政策密集出台，表明房地产周期可能进入下行阶段，对经济和股市均带来负面压力。市场需保持谨慎，关注政策对产业链的冲击及资金流向变化。