20210430-华安期货-2021年5月玉米期货市场展望_玉米高位震荡_反弹仍有空间_8页_977kb

报告摘要

2021年5月玉米期货市场总结

核心内容

2021年5月，玉米期货市场整体呈现高位宽幅震荡态势。短期内价格反弹主要受到美盘玉米大涨的带动，但长期来看，国内玉米价格仍具备自主定价权，外盘价格影响偏短期。同时，国内政策调控逐步显现效果，有助于市场平稳运行。

主要观点

饲用需求恢复不及预期：非洲猪瘟疫情在山东、河南等地持续影响，导致猪源受损，猪料需求增长缓慢。蛋鸡养殖利润低迷，存栏量处于历史低位，禽料需求同样不乐观。尽管水产料需求有所回升，但不足以弥补猪料和禽料的下降。
美玉米创新高是短线反弹主因：CBOT玉米期货价格创8年新高，主要得益于美国出口量大幅增长、巴西和阿根廷低库存、不良天气及美元走低等因素。美玉米价格上涨带动国内玉米市场情绪，是近期价格反弹的主要推动力。
政策调控效果初显：国内玉米产销区价差逐步修复，南北价差缩小，有利于东北玉米南下。政策调控有助于缓解市场供需矛盾，促进市场平稳运行，但对当前高位玉米不宜有更高期待。

关键信息

2021年4月行情回顾

玉米主力09合约收盘价2764元/吨，较月初上涨138元/吨。
北良港新国标二等玉米平舱价2870元/吨，较月初上涨70元/吨。
淀粉价格表现较玉米强势，跟随其走势。

主要影响因素分析

2.1 饲用需求恢复不及预期

非洲猪瘟导致养殖场恐慌抛售低体重猪，存栏恢复减缓。
小麦、稻谷等替代品成本优势明显，替代玉米使用量大。
临储小麦和陈稻谷定向投放，预计替代4000万吨玉米消费。

2.2 美玉米创新高是短线内盘反弹主因

美国2020/2021年度玉米出口检验量达3924万吨，同比增长83.8%。
对中国出口旺盛，预计本年度出口量将达2400万吨。
多因素利好推动CBOT玉米价格创新高，提振国内玉米市场信心。

2.3 政策调控效果初显

玉米现货价调整，主销区价格跌幅较小，价差快速修复。
南北价差缩小，有利于东北玉米南下，缓解青黄不接季的供需压力。
政策调控有助于市场平稳运行，但对玉米价格的长期影响有限。

市场展望与投资策略

短期展望：国内玉米价格仍处于高位宽幅震荡区间，受美盘带动，有触碰前高可能，09合约上方压力参考2900元/吨。
长期展望：国内玉米价格具备自主定价权，外盘价格不是决定玉米价格走势的长期因素。
风险提示：不良天气、海外新冠疫情变化可能对市场产生影响。

图表说明

图1：玉米期货价（元/吨）
图2：玉米北方港口现货价（元/吨）
图3：饲料产量（万吨）
图4：蛋鸡养殖利润（元/只）
图5：在产蛋鸡存栏量（亿只）
图6：小麦玉米现货价差（元/吨）
图7：CBOT玉米期货价（美分/蒲式耳）
图8：玉米进口量（万吨）
图9：玉米南北价差（元/吨）
图10：玉米华北与东北价差（元/吨）

免责声明

本报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

联系我们

华安期货有限责任公司总部
地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
电话：400-882-0628、62839083
华安证券各营业部（IB网点）
电话：0551-62839036、62839075
上海分公司
地址：上海市浦东新区沪南路2419弄31号万科活力城A#806-807
电话：021-60470988
深圳分公司
地址：深圳市福田区福田街道福华三路卓越世纪中心金田路2030号1号楼509室
电话：0775-83200696
芜湖营业部
地址：芜湖市长江路66号徽商财富广场1606室
电话：0553-3873499、3873937
青岛营业部
地址：青岛市李沧区万年泉路237号中海国际18号楼603
电话：0532-58975809
阜阳营业部
地址：安徽省阜阳市颍州中路117号大戏院旁天诚大厦3楼
电话：0558-2739888
马鞍山营业部
地址：安徽省马鞍山市花山区花雨路99号海外海写字楼907室
电话：0555-2614855
郑州营业部
地址：郑州市未来路69号未来大厦1409房间
电话：0371-65617973、65617972
安庆营业部
地址：安庆市迎江区龙山路31幢综合楼7楼
电话：0556-5696816（传真）
铜陵营业部
地址：铜陵市义安大道北段1287号财富广场B1205室
电话：0562-2865973、0562-2865972
金华营业部
地址：金华市双龙南街1452、1454号
电话：0579-82375678
大连会展路营业部
地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座3305、3306、2210号
电话：0411-84806561 84807398
杭州营业部
地址：杭州市滨江区滨盛路1688号明豪大厦503室
电话：0571-85180091
长春营业部
地址：长春市二道区东盛大街以东、公平路以南民丰地块二（上东.城市之光）第5幢0单元610-611号房
电话：0431-81300158