20250616-东兴证券-轻工纺服行业2025年中期策略_内需弱复苏_泛娱乐玩具景气向上_21页_2mb

轻工纺服行业2025年中期策略：内需弱复苏，泛娱乐玩具景气向上

家居行业分析

• 内销：2024年需求承压，2025年以旧换新补贴额度翻倍（1500亿→3000亿），带动消费复苏。重点公司股息率普遍超3%，龙头如顾家家居、索菲亚值得关注。
• 外销：出口增长但受美国关税政策扰动。企业积极布局海外产能，如建霖家居、匠心家居。

泛娱乐玩具行业分析

• 行业GMV从2019年488亿元增至2024年1018亿元，复合年增长率15.8%。
• 可分为卡牌和IP玩具。2024年卡牌行业CR约为70%，IP玩具CR10为46%。
• 头部企业如泡泡玛特、布鲁可、卡游、乐自天成业绩增长强劲，出口与IP运营能力突出。

纺织服装行业分析

• 内销：政策支持下服装家纺需求回暖，海澜之家、富安娜等优质品牌具有投资价值。
• 运动服饰：国产品牌如安踏、李宁、特步持续扩张，加速集团化、国际化布局。
• 纺织制造：出口受关税影响波动较大，头部企业正加快海外产能布局以应对风险。

投资建议

• 家居：关注高股息率龙头及关税政策变化。
• 泛娱乐玩具：把握情绪消费升级机会，重点聚焦头部公司。
• 纺织服装：优选具备渠道、品牌优势及海外产能布局的企业。
• 风险提示：全球需求承压、地产销售超预期下滑、IP运营风险。