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行业研究：东兴轻纺：预计二季度业绩分化，泛娱乐玩具行业延续高景气

1. 核心观点

• 二季度业绩分化：纺织制造和服装家纺行业业绩表现分化，部分企业受关税政策影响较大，国内依赖型企业面临订单下滑。
• 泛娱乐玩具高景气：泡泡玛特及布鲁可等公司维持高速增长，IP变现和新产品拓展成为主要驱动力。
• 家居行业压力与机遇并存：内销受益于以旧换新补贴，外销受库存高位和关税影响，利润率改善。

2. 细分行业分析

（1）纺织制造

• 关税政策影响：二季度关税变化导致订单波动，以国内为主要生产基地的企业收入下滑，海外生产基地的企业保持良好增长。
• 重点公司表现：
  • 华利集团：收入韧性较强。
  • 伟星股份：受国内依赖影响，业绩下滑。
  • 其他公司如新澳股份、健盛集团等也面临业绩压力。

（2）服装家纺

• 整体偏弱：内销表现一般，线下客流不足，线上竞争加剧。
• 分化现象：
  • 家纺织品类因补贴活动和电商推动收入增长。
  • 运动服饰受零售流水压力加大，增速放缓。
• 重点公司预期：
  • 海澜之家、罗莱生活业绩稳健，推荐关注。
  • 报喜鸟等公司表现承压。

（3）家居

• 内销与外销分化的表现：
  • 软体家居受益于以旧换新补贴，业绩优于定制家居。
  • 外销受库存高位与关税影响，收入增长放缓。
  • 各企业降本增效，利润率有望提升。

（4）泛娱乐玩具

• 保持高景气：泡泡玛特新IP发布销售强劲，二手市场溢价显著。布鲁可产品价格带拓展，线上销量提升。
• 重点公司：
  • 泡泡玛特：Q2业绩增速有望环比提升。
  • 布鲁可：虽上半年基数较高，但仍有望实现高增速。

3. 市场回顾与推荐

• 市场表现：纺织服装、轻工制造等行业板块涨跌分化，部分公司因政策变化表现突出。
• 重点推荐公司：
  • 泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁。
• 风险提示：消费需求下行、全球购买力下降、关税政策变动等风险需关注。

4. 公告与动态

• 关键新闻：
  • 中国纺织行业上半年表现优于预期。
  • 数字时尚产业大会推动纺织服装与AI融合发展。
• 公司公告：
  • 佰悦集团业绩下滑，波司登收入稳健增长。
• 增持减持动态：
  • 多家公司披露增持或减持计划，市场情绪变化需密切关注。

5. 未来展望

• 方向：泛娱乐玩具和家居软体板块有望保持增长，轻纺行业需关注政策与消费环境变化。
• 建议投资者：聚焦高景气细分领域，如泡泡玛特等娱乐玩具龙头。