20181104-安信证券-餐饮旅游行业周报_职教龙头中公教育借壳登陆A股_继续推荐业绩持续向好标的_21页_1mb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容概述

本报告为2018年11月4日发布的餐饮旅游行业周报，涵盖行业整体表现、重点公司业绩分析、市场动态及投资建议等内容，重点推荐中国国旅、宋城演艺、科锐国际、广州酒家、锦江股份、首旅酒店等标的。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 行业增长：2018年Q1-3，中信餐饮旅游行业营收合计1046.4亿元，同比增长23.9%；归母净利91.3亿元，同比增长27.2%。
• 季度变化：2018年Q3，行业营收411.8亿元，同比增长18.57%；归母净利39.25亿元，同比增长20.12%。整体毛利率43.00%，环比下降0.62个百分点；期间费用率29.10%，环比下降2.0个百分点；归母净利率9.53%，同比小幅增长0.91个百分点。
• 板块表现：休闲服务板块上涨6.64%，上证综指上涨2.99%，创业板指上涨6.74%。

2. 重点公司分析

中国国旅

• 业绩表现：2018年Q1-3营收341.01亿元，同比增长64.39%；归母净利27.05亿元，同比增长41.79%。
• 增长驱动：三亚海棠湾免税销售额持续快增、上海北京机场店高速增长。
• 投资建议：预计2018-20年归母净利分别为36.9亿元、46.8亿元、54.4亿元，目标价67.20元，评级买入-A。

宋城演艺

• 业绩表现：2018年Q1-3营收24.71亿元，同比增长6.77%；归母净利11.47亿元，同比增长25.01%。
• 增长驱动：存量景区业绩持续快增，新项目释放潜力。
• 投资建议：预计2018-20年归母净利分别为11.47亿元、14.2亿元、17.1亿元，目标价27.50元，评级买入-A。

广州酒家

• 业绩表现：2018年Q3营收12.23亿元，同比增长21.91%；归母净利2.40亿元，同比增长51.90%。
• 增长驱动：月饼收入高增长，产能释放及区域扩张稳步推进。
• 投资建议：预计2018-20年归母净利分别为2.98亿元、3.88亿元、4.86亿元，目标价29.80元，评级买入-A。

锦江股份

• 业绩表现：2018年Q1-3营收109.57亿元，同比增长9.23%；归母净利8.72亿元，同比增长22.51%。
• 增长驱动：轻资产扩张，储备店数增加。
• 投资建议：预计2018-20年归母净利分别为11.4亿元、14.2亿元、17.1亿元，目标价33.07元，评级买入-A。

首旅酒店

• 业绩表现：2018年Q3营收63.69亿元，同比增长0.90%；归母净利8.01亿元，同比增长45.62%。
• 增长驱动：轻资产扩张，RevPAR提升。
• 投资建议：预计2018-20年归母净利分别为8.7亿元、9.5亿元、11.3亿元，目标价23.95元，评级买入-A。

科锐国际

• 业绩表现：2018年Q3扣非业绩同比增长64%，营收7.26亿元，同比增长146.20%；归母净利4424万元，同比增长79.14%。
• 增长驱动：灵活用工带动主业高成长，技术及渠道双推进。
• 投资建议：预计2018-20年归母净利分别为9207万元、1.12亿元、1.39亿元，目标价31.18元，评级买入-A。

行业动态

1. 酒店

• 途家推出接机服务：提升用户体验，覆盖全国72个城市。
• 爱彼迎布局中国市场：计划2019年7月前上市，目标2020年成为最大客源国。
• 锦江国际收购丽笙酒店集团：估值20亿美元，将跃居全球酒店业第二。

2. 景区

• 京能集团转让古北水镇10%股权：中青旅或参与收购，估值85亿元，底价8.5亿元。
• 华邦健康收购秦岭旅游和大美大新旅游：集中整合旅游资产，壮大旅游板块。

3. 出境游

• 日本放宽对华旅游签证：从2019年1月1日起，针对中国高校学生放宽签证政策。
• 美团点评打造“红叶购物节”：联合600多家日本商户，提升中国游客体验。

4. 教育

• 中公教育借壳亚夏汽车登陆A股：获有条件过会，11月2日复牌。
• 亲宝宝完成数亿元C轮融资：由好未来领投，用于教育产品开发及品牌建设。

5. 体育

• 恒大足校与武汉科技大学合作：共建足球学院，培养高素质足球人才。
• 好动网球获A+轮千万级融资：发展校园业务，打造闭环服务。

风险提示

• 宏观经济下行：影响整体消费能力和企业盈利能力。
• 轻资产扩张不及预期：可能影响业绩增长。
• 灵活用工成本上升：影响公司利润。
• 景区客流不达预期：影响收入和盈利。
• 政策不确定性：如签证政策、免税额度等。
• 公司业务拓展不达预期：无法兑现业绩承诺。

投资建议

• 首选股票：中国国旅、宋城演艺、科锐国际、广州酒家、锦江股份、首旅酒店。
• 评级：买入-A。
• 目标价：中国国旅67.20元，宋城演艺27.50元，科锐国际31.18元，广州酒家29.80元，锦江股份33.07元，首旅酒店23.95元。

附录：相关报告

• 18年三季报业绩综述：板块估值回调，优选高成长龙头标的。
• 个税改革利好消费板块：继续推荐底部高成长品种。
• 国务院促消费政策：中国国旅市内店获重要进展。
• 酒店8月数据回暖：国庆黄金周数据向好。
• 美团点评盈利能力分析：提升盈利能力和市场竞争力。

图表目录

• 图1：休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第1位。
• 图2：受大盘影响社服各子版块有所回调。
• 图3：休闲服务板块相对估值图。
• 图4：旅游综合板块相对估值图。
• 图5：餐饮板块相对估值图。
• 图6：酒店板块相对估值图。

表格目录

• 表1：大盘整体上涨，休闲服务板块上涨6.64%。
• 表2：本周休闲服务板块个股龙虎榜。
• 表3：本周教育板块个股龙虎榜。
• 表4：休闲服务板块个股资金净流入。
• 表5：教育板块个股资金净流入。
• 表6：下周个股重要提示。
• 表7：重点公司盈利预测及估值。