20260505-财信证券-圣湘生物-688289.SH-多因素影响下业绩承压_并购标的贡献核心增量_4页_534kb

报告摘要

圣湘生物（688289.SH）是一家专注于医药生物和医疗器械领域的公司，当前股价为17.15元，52周价格区间为17.07-23.45元。公司总市值为9936.50百万，流通市值与总市值相同，总股本为57938.80万股，流通股与总股本一致。分析师龙靖宁对圣湘生物的评级为“增持”，并维持该评级。

业绩表现：2025年公司实现营收16.42亿元，同比增长12.58%；归母净利润1.99亿元，同比下降27.82%。2026年第一季度营收同比下降8.02%，归母净利润同比下降45.78%。利润下滑主要受集采产品价格压力、增值税税率上调及费用投入增加影响。
战略进展：公司持续推进“诊疗一体化”战略，通过自主研发、战略合作、产业并购与CVC产业基金等方式，完善全产业链生态。2025年通过并购中山海济切入生长激素赛道，实现营收4.84亿元，净利润1.85亿元；控股红岸基元，推动基层医疗检测与宠物医疗智能化诊断；增资真迈生物，测序业务收入同比增长172%；增资圣维鲲腾，推出QPOC2.0平台，支持超多重检测微流控芯片并引入AI算法，本地化生产稳步推进。
国际化战略：公司国际化战略加速推进，2025年国际业务收入达8307.84万元，同比增长31.63%。2026年第一季度进一步收购inno-train Diagnostik GmbH，提升公司在高端血液分子诊断领域的全球竞争力。
财务预测：预计2026-2028年公司营收分别为17.97/19.65/21.54亿元，归母净利润分别为2.66/3.16/3.49亿元，EPS分别为0.46/0.55/0.60元，对应PE分别为37.36/31.41/28.49倍。公司预计在2026-2028年实现业绩增长。

营业收入：2024A为1,458.06百万，2025A为1,641.53百万，预计2026E为1,797.40百万，2027E为1,964.73百万，2028E为2,153.64百万。
归母净利润：2024A为275.60百万，2025A为198.94百万，预计2026E为265.99百万，2027E为316.34百万，2028E为348.72百万。
每股收益（EPS）：2024A为0.48元，2025A为0.34元，预计2026E为0.46元，2027E为0.55元，2028E为0.60元。
每股股利（DPS）：2024A为0.52元，2025A为0.26元，预计2026E为0.35元，2027E为0.41元，2028E为0.46元。
销售毛利率：2024A为77.91%，2025A为75.79%，预计2026E为76.47%，2027E为76.95%，2028E为76.84%。
销售净利率：2024A为15.52%，2025A为9.38%，预计2026E为11.79%，2027E为12.83%，2028E为12.90%。
ROE：2024A为3.80%，2025A为2.80%，预计2026E为3.70%，2027E为4.36%，2028E为4.75%。
资产负债率：2024A为14.62%，2025A为24.53%，预计2026E为25.12%，2027E为25.25%，2028E为25.22%。
PE：2024A为36.05倍，2025A为49.95倍，预计2026E为37.36倍，2027E为31.41倍，2028E为28.49倍。
PB：2024A为1.37倍，2025A为1.40倍，预计2026E为1.38倍，2027E为1.37倍，2028E为1.35倍。