20230320-东吴证券国际经纪-电力设备行业点评报告_1月为销售淡季_销量基本符合预期_5页_661kb

电力设备行业点评报告总结

核心内容概述

2023年1月，新能源汽车市场整体表现较为平稳，销量和产量均出现同比和环比下降，但基本符合市场预期。整体销量为40.8万辆，同环比分别下降6%和50%。新能源汽车渗透率为25%，其中纯电动车销量28.7万辆，同比下降18.2%，环比下降54.0%；插混车型销量11.7万辆，同比增长48%，环比下降37%，占比提升至30%。纯电车型在B/C级车中占比大幅提升，成为主要增长点。

主要观点

1. 新能源汽车销量趋势

• 整体销量：1月新能源汽车销量40.8万辆，同比-6%，环比-50%，基本符合预期。
• 渗透率：新能源汽车渗透率为25%，乘用车渗透率27%。
• 出口情况：1月新能源乘用车出口7.5万辆，同比增长45%，环比增长2%。特斯拉中国出口量稳居第一。

2. 分车型销量表现

• 纯电乘用车：销量27.2万辆，同比下降20%，环比下降52%，占比70%，环比下降5%。
  • A00级：销量3.4万辆，同比-69%，环比-77%，占比13%，环比下降13.9%。
  • A0级：销量6.9万辆，同比+36%，环比-37%，占比25%，环比上升5.9%。
  • A级：销量5.9万辆，同比-21%，环比-62%，占比22%，环比下降5.6%。
  • B/C级：销量11.0万辆，同比+7%，环比-27%，占比40%，环比上升13.6%。
• 插混乘用车：销量11.7万辆，同比+48%，环比-37%，占比30%，环比上升5%。

3. 品牌销量排名

• 比亚迪：销量15.02万辆，同比+61%，环比-36%，市占率39%，稳居第一。
• 特斯拉中国：销量6.61万辆，同比+10%，环比+18%，市占率17%，销量显著回升。
• 新势力表现：
  • 理想汽车：销量1.51万辆，同比+23%，环比-29%，市占率4%。
  • 蔚来汽车：销量0.85万辆，同比-12%，环比-46%，市占率2%。
  • 小鹏汽车：销量0.52万辆，同比-60%，环比-54%，市占率1%。
  • 哪吒汽车：销量0.60万辆，同比-45%，环比-23%，市占率2%。
• 合资车企：销量1.44万辆，同比-43%，环比-56%，市占率4%，批发电动化率2%。
• 豪华车企：销量1.33万辆，同比+33%，环比-16%，市占率3%，批发电动化率35%。

关键信息

1. 投资建议

• 预计2023年销量：950万辆，同比增长38%。
• 板块反转预期：全面看好电动车板块，认为市场将逐步恢复。
• 投资主线：
  • 第一条：盈利向上叠加储能加持的电池企业，如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技、鹏辉能源，关注欣旺达、蔚蓝锂芯。
  • 第二条：格局较好、盈利稳定的龙头，如结构件（科达利）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注尚太科技、贝特瑞、中科电气）、铝箔（鼎胜新材）。
  • 第三条：盈利下行但估值低的细分领域，如电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多）、铁锂（德方纳米）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、三元（容百科技、当升科技、振华科技，关注厦钨新能）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。
  • 第四条：价格维持高位但估值低的锂资源企业，如天齐锂业、赣锋锂业等。

2. 风险提示

• 原材料价格波动；
• 投资增速下滑；
• 疫情影响。

结构清晰总结

新能源汽车销量分析

• 1月销量40.8万辆，同比-6%，环比-50%；
• 渗透率25%，其中纯电渗透率27%；
• 纯电车型销量下降明显，插混车型增长强劲。

分车型表现

• 纯电乘用车：销量27.2万辆，同比-20%，环比-52%，占比70%；
• 插混乘用车：销量11.7万辆，同比+48%，环比-37%，占比30%；
• B/C级车：销量11.0万辆，占比40%，环比上升13.6%；
• A00级车：销量下降显著，占比13%，环比下降13.9%；
• A0级车：销量上升，占比25%，环比上升5.9%。

品牌销量表现

• 比亚迪：销量15.02万辆，市占率39%；
• 特斯拉中国：销量6.61万辆，市占率17%，销量回升显著；
• 理想汽车：销量1.51万辆，市占率4%；
• 新势力整体表现：销量同比和环比均出现下降，但理想表现相对较好；
• 合资车企：销量1.44万辆，市占率4%，电动化率低；
• 豪华车企：销量1.33万辆，市占率3%，电动化率35%。

投资建议

• 2023年新能源汽车销量预计达950万辆，同比增长38%；
• 重点推荐电池、结构件、隔膜、负极、铝箔等环节；
• 关注估值较低但具备增长潜力的电解液、铁锂、前驱体、铜箔等；
• 重点锂资源企业如天齐锂业、赣锋锂业等也值得关注。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 投资增速放缓；
• 疫情对市场的影响。

总结

1月新能源汽车市场整体处于销售淡季，销量和产量均有所下降，但基本符合预期。插混车型增长显著，纯电车型中B/C级市场份额提升。比亚迪销量稳居第一，特斯拉销量回升明显，理想汽车表现突出。投资建议关注电池、结构件、隔膜、负极等盈利向上的环节，同时关注估值较低但具备稳定性的细分领域及锂资源企业。整体市场存在反转预期，但需警惕原材料价格波动及疫情等风险。