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铝周报2023/4/18核心分析

主要观点

国内供应端面临较大压力，由云南地区持续干旱和青海省夏季用电限制共同导致。需求端表现稳定但受限于外贸订单疲软，预计铝价短期震荡偏强运行，基本面缺口支撑价格。

供应端

• 云南干旱加剧，政策限制电解铝用电，引发市场对进一步限产担忧。
• 青海电解铝产能占比全国7%，用电要求可能抑制产量。
• 电解铝利润环比回升至1700元/吨，创年度高点，但利润过高未必刺激上游增产。

需求端

• 下游开工率：铝线缆周度开工率环比回升，铝型材和铝板带稳定；铝板带开工率794%，环比持平。
• 需求受内需改善拖累，外贸订单疲弱限制采购和订单增长，呈现中性偏多态势。

库存与价格

• 库存：电解铝社会库存下降31万吨至935万吨，创社库去化；铝棒库存下降45万吨至1551万吨，坚持偏多；LME铝库存增加139万吨至5307万吨。
• 铝价：国内沪铝周涨幅0.19%，伦铝跌幅2.14%；月差偏空重回B结构，进口亏损扩大至-5801元/吨。
• 利润：电解铝企业利润高，成本支撑较强，但需求不足影响采购。

展望

短期供应端约束延续，铝价或继续冲高。沪伦比值修复、进口窗口潜在开启及国际库存动态需监控。总体基本面呈现供需缺口，支持铝价偏强震荡。