20251120-大越期货-纯碱早报_17页_1mb

交易咨询业务资格

证监许可【2012】1091号

报告核心观点

纯碱短期预计震荡运行为主，操作区间建议在1130-1180元/吨。

看空因素（偏空）

1. 供给方面：碱厂产量高位，远兴二期预计年前投产，供给预期充裕；纯碱周度产量位于历史高位；
2. 需求方面：下游浮法玻璃日熔量下滑，光伏玻璃产减需求减弱；纯碱生产利润处于历史低位；
3. 库存方面：全国纯碱厂内库存处于五年同期高位；
4. 价格方面：盘面价格运行在20日线下方，期货主力持仓呈净空且空头增仓趋势。

看涨因素（利多）

下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有所增加。

主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑：纯碱供需错配格局尚未改善，基本面疲弱；
2. 风险点：下游玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。

市场数据

• 基差变化：主力合约前值基差-59元，现值基差-42元；
• 价格波动：主力合约前一日涨跌幅-2.64%，现值涨跌幅-2.64%；
• 库存情况：全国纯碱厂内库存170.73万吨，周降幅0.40%；
• 生产开工：纯碱周度行业开工率84.80%。

基本面-供给

纯碱周度产量73.92万吨，重质纯碱产量41.09万吨，处于历史高位。

基本面-需求

浮法玻璃日熔量15.85万吨，光伏玻璃产量待查。