20221016-国金证券-家电行业研究W40周观点_9月奥维_空炸高增延续；李佳琦网综预热双十_14页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券家电行业周报，主要分析了9月家电市场表现、双十一预热情况、各板块行情及投资建议。整体来看，家电行业在Q3面临一定压力，但部分细分领域如扫地机、空气炸锅、电蒸锅等保持高增长，同时李佳琦团队通过综艺节目为双十一预热，带动相关品牌销售。行业整体估值仍具有吸引力，建议关注确定性强的赛道。

主要观点

市场表现

• 9月奥维数据：整体家电销售承压，但洗衣机线上渠道恢复正增长，空炸、电蒸锅等厨小电品类线上销额增速显著。
• 行业数据：9月洗衣机线上销额增速为+1%，空气炸锅、电蒸锅、破壁机线上销额增速分别为+55%、+69%、+11%。
• 扫地机表现：科沃斯表现持续好转，9月线上销额同比+5%，石头科技同比+37%。
• 双十一预热：李佳琦团队综艺《所有女生的offer》第二季热播，带动科沃斯、海信等品牌销售，为双十一提供助力。

行情数据

• 家电板块周涨幅-0.5%，其中白电板块-1.3%，黑电+5.2%，小家电+2.9%，厨电-0.7%。
• 原材料价格：LME铜+1.5%，LME铝-1.4%，塑料-2.7%，钢材-0.5%。

投资建议

• 新兴家电赛道：建议关注成长性与确定性兼具的扫地机、投影仪、厨小电等。
• 重点推荐公司：
  • 极米科技：高成长性赛道龙头，技术领先，具备消费品全方位壁垒。
  • 新宝股份：具备供应链、高端品控、高端研发优势，外销稳定，盈利持续修复。
  • 小熊电器：聚焦年轻人喜爱的小家电，产品多元化，注重精品化升级，盈利修复可期。
  • 科沃斯：扫地机和洗地机龙头，H2销量有望改善，线下布局持续见效。
  • 石头科技：产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升。
• 白电龙头：海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电均受益于原材料降价及提效治理，盈利能力有望持续提升。

关键信息

品牌表现

• 科沃斯：9月线上扫地机销额同比+5%，市占率43%，环比提升3%。
• 石头科技：线上销额同比+37%，市占率19%，环比微增1%。
• 海信家电：受益于原材料降价，空调和冰洗盈利能力修复，三电持续减亏。

厨电板块

• 集成灶：线上销额同比+27%，线下销额同比-15%，火星人、亿田智能等龙头表现突出。
• 洗碗机：龙头老板电器、华帝、浙江美大等线上销额增长显著，洗碗机市场延续高增。

黑电板块

• 彩电大尺寸化：行业利润率有望改善，海信、TCL、小米等品牌表现分化，海信保持龙头地位。

行业新闻

• 广东家电以旧换新：国庆期间达1.2万余台，政府补贴与企业让利叠加，形成“政府补贴+企业让利+旧机补贴”效应。
• 农村家电普及：农村居民基本生活家电拥有量十年间显著增加，电冰箱、洗衣机等拥有量提升明显。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响毛利率和盈利能力。
• 消费需求不及预期可能对企业业绩造成压力。
• 疫情反复可能影响出口业务。
• 汇率波动可能带来非经营性影响。
• 芯片缺货可能影响终端出货和盈利能力。

图表目录

• 图表1：9月各家电品类线上销额增速
• 图表2：9月各家电品类线下销额增速
• 图表3：家电指数周涨跌幅
• 图表4：家电指数年走势
• 图表5：家电重点公司估值
• 图表6：白电板块公司销售数据跟踪
• 图表7：小家电板块公司销售数据跟踪
• 图表8：厨电板块公司销售数据跟踪
• 图表9：黑电板块公司销售数据跟踪
• 图表10：铜铝价格走势
• 图表11：塑料价格走势
• 图表12：钢材价格走势
• 图表13：人民币汇率
• 图表14：海运运价及港口情况跟踪
• 图表15：累计商品房销售面积
• 图表16：当月商品房销售面积
• 图表17：累计房屋竣工面积
• 图表18：当月房屋竣工面积
• 图表19：累计房屋新开工面积
• 图表20：当月房屋新开工面积
• 图表21：累计房屋施工面积
• 图表22：30大中城市成交面积

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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