> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究员分析总结：双焦期价高位回落 ## 核心内容 本报告由研究员申伟光撰写，主要分析了焦煤和焦炭的期现行情、基本面变化以及市场趋势。整体来看，双焦（焦煤与焦炭）期价在高位震荡回落，主要受供需变化和市场情绪影响。 ## 主要观点 ### 焦煤市场 - **期现行情**：焦煤2609合约上周收于1225，周跌幅达4.74%；现货市场主流地区报价震荡运行。 - **基本面分析**： - **供应端**：全国523家炼焦煤矿山产能利用率环比上升0.7%至93.1%，精煤日均产量增加2.1万吨；独立洗煤厂产能利用率也有所提升，整体供应稳中有升。 - **需求端**：焦炭第三轮提涨落地，焦企吨焦利润增加，生产积极性提升，但焦煤补库动力减弱，贸易商观望情绪增强。钢厂复产放缓，焦煤需求增量有限。 - **库存变化**：焦煤港口库存增加4.37万吨，焦化厂库存增加30.63万吨，钢厂库存增加8.39万吨，整体库存小幅上升。 - **市场趋势**：焦煤2609合约大幅下跌，跌破多条均线，短期以空头趋势对待。 ### 焦炭市场 - **期现行情**：焦炭2609合约上周收于1807，周跌幅1.15%；现货市场主流地区报价提涨50-55元/吨落地。 - **基本面分析**： - **供应端**：全国全样本独立焦化企业产能利用率环比下降0.09%至76.06%，日均产量略有减少；吨焦利润环比增加24元/吨，供应以稳为主。 - **需求端**：钢厂盈利率回升，高炉开工率维持高位，焦炭需求仍较坚挺。但随着成材进入传统需求淡季，钢厂复产受限，铁水产量见顶信号明显，焦炭需求增量有限。 - **库存变化**：焦炭港口库存减少8.1万吨，焦化厂库存增加1.48万吨，钢厂库存增加1.95万吨，整体库存小幅下降。 - **市场趋势**：焦炭2609合约震荡下行，跌破10、20日均线，短期关注1790附近支撑。 ## 关键信息 ### 供应与需求 - **焦煤**： - 供应稳中有升，煤矿出货较好，但高价煤种成交受限。 - 需求因焦炭提涨而增加，但补库节奏放缓，贸易商观望情绪明显。 - **焦炭**： - 供应以稳为主，焦企利润增加，开工维持高位。 - 需求受钢厂复产放缓影响，铁水产量见顶，需求增量有限。 ### 市场趋势 - **焦煤**：短期空头趋势，需关注库存变化和期货走势。 - **焦炭**：短期震荡下行，关注1790支撑位，需关注铁水产量变化和宏观政策影响。 ### 套利机会 - **焦煤比**：上周焦煤比均值为1.46，处于历史同期相对均位，关注1.4-1.6区间变化。 - **宏观因素**：需关注宏观政策及中东局势对黑色系市场情绪的影响。 ## 图表与数据 ### 库存数据 | 项目 | 库存(万吨) | 周变化 | |------|------------|--------| | 焦煤港口库存 | 267.68 | +4.37 | | 全样本独立焦化厂焦煤库存 | 1,064.71 | +30.63 | | 247家样本钢厂焦煤库存 | 786.84 | +8.39 | | 焦煤总库存 | 2119.23 | +43.39 | | 项目 | 库存(万吨) | 周变化 | |------|------------|--------| | 焦炭港口库存 | 231.80 | -8.1 | | 全样本独立焦化厂焦炭库存 | 81.48 | +1.48 | | 247家样本钢厂焦炭库存 | 687.44 | +1.95 | | 焦炭总库存 | 1000.72 | -4.67 | ### 高炉开工率与盈利率 | 项目 | 值 | 周变化 | |------|----|--------| | 全国247家钢厂高炉开工率 | 83.52% | +0.26% | | 全国247家钢厂盈利率 | 64.07% | +3.9% | ### 生铁与粗钢产量 | 项目 | 3月累计产量（万吨） | 同比变化 | |------|---------------------|----------| | 生铁 | 21,098.00 | -2.90% | | 粗钢 | 24,755.00 | -4.60% | ### 焦煤比 | 日期 | 焦煤比 | |------|--------| | 2024年1月 | 1.46 | | 2024年2月 | 1.4 | | 2024年3月 | 1.4 | | 2024年4月 | 1.4 | | 2024年5月 | 1.4 | | 2024年6月 | 1.4 | | 2024年7月 | 1.4 | | 2024年8月 | 1.4 | | 2024年9月 | 1.4 | | 2024年10月 | 1.4 | | 2024年11月 | 1.4 | | 2024年12月 | 1.4 | ## 总结 总体来看，焦煤和焦炭市场在上周均出现高位回落现象，主要因供需稳中有升及市场情绪影响。焦煤供应和需求均稳中有升，但高价煤种成交受限，贸易商观望情绪明显；焦炭供应以稳为主，需求因钢厂复产放缓而受限，铁水产量见顶信号明显。市场需关注宏观政策及中东局势对黑色系市场的影响，同时关注焦煤比及库存变化对期价走势的指引。