20240828-宏源期货-黑色金属周报（焦煤焦炭）_铁水产量见底预期增强_双焦低位反弹_29页_2mb

黑色金属周报（焦煤焦炭）— 2024年8月28日

作者：宏源期货研究所 白净
报告编号：F03097282、Z00189990

一、核心结论与策略

• 双焦市场下行趋势延续：焦煤供应宽松叠加焦炭六轮提降落地（累计降幅300-330元），价格承压下行，上游利润收缩，部分企业亏损或减产。
• 需求疲软：钢材价格止跌反弹，但钢厂仍处亏损。铁水产量回升乏力，焦化厂出货压力大，终端补库谨慎。
• 库存压力突出：焦煤及焦炭库存普遍上涨，港口焦煤库存环比增长超350%，独立焦化厂焦炭库存环比增长633%。
• 期货走势分化：焦煤现货偏弱，期货合约（如J2501）升水约170元，短期或反弹；焦炭期货偏强，需关注钢材补库需求变化。

二、焦煤基本面分析

1. 供给端

   • 国内煤矿增产复产，累库压力增加；进口蒙煤通关量虽小幅下降，但周度总量仍维持高位。
   • 重点地区炼焦煤供应量同比下降，降价后市场成交逐步升温，焦煤库存可用天数小幅下降。

2. 需求端

   • 焦企利润压缩，普遍以成本价成交原料煤，库存在低位但补库节奏放缓。钢厂高炉开工率下降，原料采购受压。

3. 库存与价格

   • 港口库存环比增长350%，洗煤厂库存环比增长205%，总体供给过剩压力显著。
   • 现货价格弱势运行，期货升水扩大，需关注进口蒙煤通关节奏及国内供应调整。

三、焦炭基本面分析

1. 供给端

   • 焦炭产能利用率小幅下降，产量维持高位；独立焦化厂日均产量环比升至527万吨，存库增加。

2. 需求端

   • 钢厂亏损幅度收窄，减产检修增多，铁水产量触底反弹预期待观察。焦化厂出货压力不减，原料采购谨慎。

3. 库存与价格

   • 港口库存环比增长，青拓期货分析师焦化利润继续压缩，焦炭现货仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单位选择如下表所示：

黑色金属周报（焦煤焦炭）— 2024年8月28日

作者：宏源期货研究所 白净
报告编号：F03097282、Z00189990

一、核心结论与策略

• 双焦市场下行趋势延续：焦煤供应宽松叠加焦炭六轮提降落地（累计降幅300-330元），价格承压下行，上游利润收缩，部分企业亏损或减产。
• 需求疲软：钢材价格止跌反弹，但钢厂仍处亏损。铁水产量回升乏力，焦化厂出货压力大，终端补库谨慎。
• 库存压力突出：焦煤及焦炭库存普遍上涨，港口焦煤库存环比增长超350%，独立焦化厂焦炭库存环比增长633%。
• 期货走势分化：焦煤现货偏弱，期货合约（如J2501）升水约170元，短期或反弹；焦炭期货偏强，需关注钢材补库需求变化。

二、焦煤基本面分析

1. 供给端

   • 国内煤矿增产复产，累库压力增加；进口蒙煤通关量虽小幅下降，但周度总量仍维持高位。
   • 重点地区炼焦煤供应量同比下降，降价后市场成交逐步升温，焦煤库存可用天数小幅下降。

2. 需求端

   • 焦企利润压缩，普遍以成本价成交原料煤，库存在低位但补库节奏放缓。钢厂高炉开工率下降，原料采购受压。

3. 库存与价格

   • 港口库存环比增长350%，洗煤厂库存环比增长205%，总体供给过剩压力显著。
   • 现货价格弱势运行，期货升水扩大，需关注进口蒙煤通关节奏及国内供应调整。

三、焦炭基本面分析

1. 供给端

   • 焦炭产能利用率小幅下降，产量维持高位；独立焦化厂日均产量环比升至527万吨，存库增加。

2. 需求端

   • 钢厂亏损幅度收窄，减产检修增多，铁水产量触底反弹预期待观察。焦化厂出货压力不减，原料采购谨慎。

3. 库存与价格

   • 港口库存环比增长，青拓期货分析师焦化利润继续压缩，焦炭现货仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓单仓位部分维持高位，盘面J2501合约价格震荡走强，期货升水约170元。但终端需求恢复情况尚不明朗，需警惕盘面基差走扩风险。