20220914-银河期货-SP12合约_SP01合约全商品对冲报告_27页_963kb

报告摘要

本报告为银河期货发布的SP12合约与SP01合约全商品对冲策略分析，旨在提供对冲比例及策略变动信息，以帮助投资者进行跨品种对冲操作。报告涵盖多个商品类别，包括贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品和农副产品，提供了详细的对冲比例与策略变动数据。

对冲策略定义
A-B 表示多 A 空 B 策略，价差曲线向上表示 A 走强，向下表示 B 走强。A 指代 SP12 或 SP01 合约。
波动率与风险
- 波动率正比于风险，也正比于收益率。
- 合理配比的跨品种对冲策略，其价差波动率通常低于单边头寸，有时甚至同时低于两种对冲商品的波动率。
报告内容限制
- 本报告仅推送价差环比变动，即 1.00 手 SP12 或 SP01 合约对冲其他合约的价差货值变动。
- 投资者可结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》及各商品基本面报告，进行综合决策，并参考多年周期的跨品种对冲图以验证策略安全性。

商品类别	合约	交易单位	1手纸浆对冲手数	1吨纸浆对冲吨数
贵金属	AU12	1000	0.18	0.02千克
	AG12	15	0.83	1.24千克
有色金属	CU01	5	0.21	0.10吨
	AL01	5	0.71	0.35吨
	ZN01	5	0.54	0.27吨
	PB01	5	0.68	0.34吨
	NI01	1	0.45	0.05吨
	SN01	1	0.32	0.03吨
黑色金属	RB01	10	1.48	1.48吨
	I01	100	0.80	8.04吨
	HC01	10	1.50	1.50吨
	SS01	5	0.76	0.38吨
	SF01	5	1.58	0.79吨
	SM01	5	1.59	0.79吨
煤炭	JM01	60	0.59	3.53吨
	J01	100	0.25	2.51吨
轻工	FG01	20	1.73	3.45吨
石油	SC01	1000	0.21	21.47桶
	FU01	10	2.24	2.24吨
	LU01	10	1.85	1.85吨
	BU12	10	1.80	1.80吨
	PG01	20	0.66	1.32吨
化工	TA01	5	2.02	1.01吨
	V01	5	1.59	0.80吨
	RU01	10	0.38	0.38吨
	NR01	10	0.51	0.51吨
	L01	5	1.22	0.61吨
	PF01	5	1.42	0.71吨
	EG01	10	0.96	0.96吨
	MA01	10	2.18	2.18吨
	PP01	5	1.25	0.63吨
	EB01	5	1.16	0.58吨
	UR01	20	1.49	2.97吨
	SA01	20	1.39	2.78吨
谷物	C01	10	2.46	2.46吨
	CS01	10	2.07	2.07吨
油脂油料	A01	10	1.19	1.19吨
	B01	10	1.44	1.44吨
	M01	10	1.76	1.76吨
	Y01	10	0.77	0.77吨
	RM01	10	2.25	2.25吨
	OI01	10	0.66	0.66吨
	P01	10	0.86	0.86吨
软商品	CF01	5	0.71	0.35吨
	SR01	10	0.95	0.95吨
农副产品	JD01	10	1.33	1.33吨
	LH01	16	0.19	0.31吨
	AP01	10	0.70	0.70吨

对冲合约	对冲组合(货值差)	9月14日	9月13日	变动δ	占比
SN01	1.00SP01-0.32SN01	1.42	1.18	0.24	3.44%
V01	1.00SP01-1.59V01	1.71	1.56	0.15	2.19%
SA01	1.00SP01-1.39SA01	0.36	0.21	0.14	2.08%
BU12	1.00SP12-1.8BU12	0.30	0.16	0.14	2.06%
SS01	1.00SP01-0.76SS01	0.70	0.56	0.14	2.01%
SC01	1.00SP01-0.21SC01	-6.34	-6.44	0.10	1.52%
HC01	1.00SP01-1.5HC01	1.06	0.97	0.09	1.29%
NI01	1.00SP01-0.45NI01	-1.44	-1.53	0.09	1.25%
CU01	1.00SP01-0.21CU01	0.48	0.39	0.08	1.21%
AP01	1.00SP01-0.7AP01	0.69	0.61	0.08	1.15%
RB01	1.00SP01-1.48RB01	1.24	1.17	0.07	1.03%
SF01	1.00SP01-1.58SF01	0.45	0.38	0.06	0.90%
I01	1.00SP01-0.8I01	0.97	0.92	0.06	0.82%
SM01	1.00SP01-1.59SM01	1.04	0.99	0.05	0.74%
J01	1.00SP01-0.25J01	0.28	0.23	0.05	0.69%
TA01	1.00SP01-2.02TA01	1.00	0.96	0.04	0.62%
PP01	1.00SP01-1.25PP01	1.73	1.69	0.04	0.60%
PB01	1.00SP01-0.68PB01	1.65	1.61	0.04	0.58%
JM01	1.00SP01-0.59JM01	-0.14	-0.18	0.04	0.55%
MA01	1.00SP01-2.18MA01	0.81	0.78	0.03	0.49%
FG01	1.00SP01-1.73FG01	1.58	1.55	0.03	0.49%
OI01	1.00SP01-0.66OI01	-0.16	-0.19	0.03	0.48%
L01	1.00SP01-1.22L01	1.81	1.78	0.03	0.47%
B01	1.00SP01-1.44B01	-0.20	-0.23	0.03	0.45%
P01	1.00SP01-0.86P01	-0.06	-0.06	0.00	0.01%
CF01	1.00SP01-0.71CF01	1.66	1.63	0.02	0.35%
M01	1.00SP01-1.76M01	-0.35	-0.37	0.02	0.35%
EG01	1.00SP01-0.96EG01	2.40	2.41	-0.02	-0.23%
RU01	1.00SP01-0.38RU01	1.92	1.94	-0.02	-0.28%
LH01	1.00SP01-0.19LH01	-0.44	-0.41	-0.02	-0.36%
SR01	1.00SP01-0.95SR01	1.48	1.51	-0.03	-0.38%
UR01	1.00SP01-1.49UR01	-0.56	-0.56	-0.00	-0.03%
SA01	1.00SP01-1.39SA01	1.04	0.99	0.05	0.74%
JD01	1.00SP01-1.33JD01	1.13	1.13	-0.00	-0.06%
C01	1.00SP01-2.46C01	-0.21	-0.20	-0.01	-0.12%
AP01	1.00SP01-0.7AP01	0.69	0.61	0.08	1.15%

对冲策略有效性
合理配比的跨品种对冲策略可有效降低波动率，通常低于单边头寸，有时甚至同时低于两种对冲商品的波动率。
对冲比例
- SP12 和 SP01 合约分别与不同商品进行对冲，比例依据历史价格数据计算，以实现最佳风险对冲效果。
- 例如，1 手 SP01 合约对冲 0.32 手 SN01 合约，或 1 手 SP01 合约对冲 1.73 手 FG01 合约。
策略变动分析
- 9月14日与9月13日相比，多数对冲策略货值差有所上升，表明市场波动存在差异。
- 变动幅度较小，多数在 0.03 万元以内，说明策略相对稳定。
数据来源
所有数据均来源于上海期货交易所、大连商品交易所及郑州商品交易所，结合银河期货内部模型分析。
投资建议
- 投资者应结合基本面报告与历史对冲图进行综合判断。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，客户应独立进行投资决策。