20220815-银河期货-SP12合约_SP01合约全商品对冲报告_27页_1mb
报告摘要
银河期货SP12合约&SP01合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告为银河期货于2022年8月15日发布的SP12合约与SP01合约全商品对冲分析报告，旨在提供跨品种对冲策略的配比建议及策略变动情况。报告涵盖多个商品类别，包括贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、农副产品及软商品，通过价差波动率分析，帮助投资者进行风险对冲。
主要观点
-
对冲策略与波动率关系
- 跨品种对冲策略的波动率通常低于单边头寸，有时甚至同时低于对冲商品 A 和 B 的波动率。
- 合理配比的跨品种套利可以有效降低风险，提高收益稳定性。
-
价差变动分析
- 报告中主要展示的是价差环比变动，即1.00手SP合约对冲其他合约的价差货值变动。
- 对冲策略的变动幅度较小，表明市场相对稳定，策略调整空间有限。
-
对冲比例
- 报告提供了详细的对冲比例，用于确定1手或1吨纸浆对冲其他合约所需的头寸数量。
- 对冲比例基于历史价格数据，用于最小化价差波动率。
关键信息
对冲比例表（SP01合约）
| 商品类别 | 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|---|
| 贵金属 | AU12 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| 贵金属 | AG12 | 15 | 0.83 | 1.24千克 |
| 有色金属 | CU01 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| 有色金属 | AL01 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| 有色金属 | ZN01 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| 有色金属 | PB01 | 5 | 0.68 | 0.34吨 |
| 有色金属 | NI01 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| 有色金属 | SN01 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
| 黑色金属 | RB01 | 10 | 1.48 | 1.48吨 |
| 黑色金属 | I01 | 100 | 0.80 | 8.04吨 |
| 黑色金属 | HC01 | 10 | 1.50 | 1.50吨 |
| 黑色金属 | SS01 | 5 | 0.76 | 0.38吨 |
| 黑色金属 | SF01 | 5 | 1.58 | 0.79吨 |
| 黑色金属 | SM01 | 5 | 1.59 | 0.79吨 |
| 煤炭 | JM01 | 60 | 0.59 | 3.53吨 |
| 煤炭 | J01 | 100 | 0.25 | 2.51吨 |
| 轻工 | FG01 | 20 | 1.73 | 3.45吨 |
| 石油 | SC01 | 1000 | 0.21 | 21.47桶 |
| 石油 | FU01 | 10 | 2.24 | 2.24吨 |
| 石油 | LU01 | 10 | 1.85 | 1.85吨 |
| 石油 | BU12 | 10 | 1.80 | 1.80吨 |
| 石油 | PG01 | 20 | 0.66 | 1.32吨 |
| 化工 | TA01 | 5 | 2.02 | 1.01吨 |
| 化工 | V01 | 5 | 1.59 | 0.80吨 |
| 化工 | RU01 | 10 | 0.38 | 0.38吨 |
| 化工 | NR01 | 10 | 0.51 | 0.51吨 |
| 化工 | L01 | 5 | 1.22 | 0.61吨 |
| 化工 | PF01 | 5 | 1.42 | 0.71吨 |
| 化工 | EG01 | 10 | 0.96 | 0.96吨 |
| 化工 | MA01 | 10 | 2.18 | 2.18吨 |
| 化工 | PP01 | 5 | 1.25 | 0.63吨 |
| 化工 | EB01 | 5 | 1.16 | 0.58吨 |
| 化工 | UR01 | 20 | 1.49 | 2.97吨 |
| 化工 | SA01 | 20 | 1.39 | 2.78吨 |
| 谷物 | C01 | 10 | 2.46 | 2.46吨 |
| 谷物 | CS01 | 10 | 2.07 | 2.07吨 |
| 油脂油料 | A01 | 10 | 1.19 | 1.19吨 |
| 油脂油料 | B01 | 10 | 1.44 | 1.44吨 |
| 油脂油料 | M01 | 10 | 1.76 | 1.76吨 |
| 油脂油料 | Y01 | 10 | 0.77 | 0.77吨 |
| 油脂油料 | RM01 | 10 | 2.25 | 2.25吨 |
| 油脂油料 | OI01 | 10 | 0.66 | 0.66吨 |
| 油脂油料 | P01 | 10 | 0.86 | 0.86吨 |
| 软商品 | CF01 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| 软商品 | SR01 | 10 | 0.95 | 0.95吨 |
| 农副产品 | JD01 | 10 | 1.33 | 1.33吨 |
| 农副产品 | LH01 | 16 | 0.19 | 0.31吨 |
| 农副产品 | AP01 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
对冲策略变动（8月15日 vs 8月12日）
| 对冲合约 | 对冲组合 | 8月15日 | 8月12日 | 变动δ | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| AL01 | 1.00SP01 - 0.71AL01 | 0.11 | 0.04 | 0.07 | 1.15% |
| SN01 | 1.00SP01 - 0.32SN01 | 0.26 | 0.19 | 0.06 | 0.99% |
| ZN01 | 1.00SP01 - 0.54ZN01 | 0.13 | 0.06 | 0.06 | 0.95% |
| I01 | 1.00SP01 - 0.8I01 | 0.75 | 0.69 | 0.06 | 0.94% |
| J01 | 1.00SP01 - 0.25J01 | -0.40 | -0.46 | 0.06 | 0.92% |
| SC01 | 1.00SP01 - 0.21SC01 | -6.98 | -7.03 | 0.05 | 0.84% |
| RM01 | 1.00SP01 - 2.25RM01 | 0.06 | 0.01 | 0.05 | 0.73% |
| Y01 | 1.00SP01 - 0.77Y01 | -1.02 | -1.06 | 0.05 | 0.71% |
| LU01 | 1.00SP01 - 1.85LU01 | -2.10 | -2.14 | 0.04 | 0.63% |
| OI01 | 1.00SP01 - 0.66OI01 | -1.01 | -1.04 | 0.04 | 0.55% |
| CU01 | 1.00SP01 - 0.21CU01 | 0.20 | 0.17 | 0.03 | 0.50% |
| NI01 | 1.00SP01 - 0.45NI01 | -0.97 | -0.99 | 0.02 | 0.39% |
| FG01 | 1.00SP01 - 1.73FG01 | 1.15 | 1.14 | 0.02 | 0.27% |
| P01 | 1.00SP01 - 0.86P01 | -0.84 | -0.85 | 0.01 | 0.15% |
| JM01 | 1.00SP01 - 0.59JM01 | -0.45 | -0.46 | 0.01 | 0.13% |
| M01 | 1.00SP01 - 1.76M01 | -0.05 | -0.06 | 0.01 | 0.12% |
| BU12 | 1.00SP12 - 1.8BU12 | -1.11 | -1.11 | 0.00 | 0.08% |
| V01 | 1.00SP01 - 1.59V01 | 1.43 | 1.43 | -0.01 | -0.08% |
| EB01 | 1.00SP01 - 1.16EB01 | 1.73 | 1.75 | -0.02 | -0.24% |
| HC01 | 1.00SP01 - 1.5HC01 | 0.56 | 0.58 | -0.02 | -0.29% |
| UR01 | 1.00SP01 - 1.49UR01 | -0.40 | -0.38 | -0.02 | -0.31% |
| PB01 | 1.00SP01 - 0.68PB01 | 1.30 | 1.32 | -0.03 | -0.41% |
| C01 | 1.00SP01 - 2.46C01 | -0.24 | -0.21 | -0.03 | -0.44% |
| FU01 | 1.00SP01 - 2.24FU01 | -1.10 | -1.07 | -0.03 | -0.46% |
| RB01 | 1.00SP01 - 1.48RB01 | 0.67 | 0.70 | -0.03 | -0.30% |
| B01 | 1.00SP01 - 1.44B01 | -0.16 | -0.13 | -0.03 | -0.34% |
| CS01 | 1.00SP01 - 2.07CS01 | 0.02 | 0.06 | -0.04 | -0.64% |
| SA01 | 1.00SP01 - 1.39SA01 | -0.09 | -0.04 | -0.05 | -0.84% |
| RU01 | 1.00SP01 - 0.38RU01 | 1.55 | 1.61 | -0.06 | -0.89% |
| NR01 | 1.00SP01 - 0.51NR01 | 1.13 | 1.19 | -0.06 | -0.92% |
| L01 | 1.00SP01 - 1.22L01 | 1.72 | 1.81 | -0.09 | -1.40% |
| SR01 | 1.00SP01 - 0.95SR01 | 1.16 | 1.25 | -0.09 | -1.47% |
| AG12 | 1.00SP12 - 0.83AG12 | 6.00 | 6.10 | -0.10 | -1.50% |
| PP01 | 1.00SP01 - 1.25PP01 | 1.60 | 1.70 | -0.10 | -1.52% |
| SM01 | 1.00SP01 - 1.59SM01 | 0.59 | 0.70 | -0.10 | -1.60% |
| EG01 | 1.00SP01 - 0.96EG01 | 2.38 | 2.48 | -0.10 | -1.62% |
| AU12 | 1.00SP12 - 0.18AU12 | -0.48 | -0.37 | -0.11 | -1.70% |
| A01 | 1.00SP01 - 1.19A01 | -0.44 | -0.32 | -0.11 | -1.75% |
| SS01 | 1.00SP01 - 0.76SS01 | 0.78 | 0.90 | -0.12 | -1.89% |
| SF01 | 1.00SP01 - 1.58SF01 | 0.16 | 0.28 | -0.13 | -1.94% |
| PF01 | 1.00SP01 - 1.42PF01 | 1.31 | 1.45 | -0.13 | -2.07% |
| TA01 | 1.00SP01 - 2.02TA01 | 0.73 | 0.89 | -0.16 | -2.48% |
| MA01 | 1.00SP01 - 2.18MA01 | 0.94 | 1.11 | -0.17 | -2.66% |
| PG01 | 1.00SP01 - 0.66PG01 | -0.13 | 0.05 | -0.18 | -2.74% |
| JD01 | 1.00SP01 - 1.33JD01 | 0.96 | 1.18 | -0.23 | -3.53% |
| LH01 | 1.00SP01 - 0.19LH01 | -0.41 | -0.15 | -0.26 | -4.04% |
| AP01 | 1.00SP01 - 0.7AP01 | 0.12 | 0.50 | -0.38 | -5.86% |
| CF01 | 1.00SP01 - 0.71CF01 | 0.95 | 1.34 | -0.39 | -6.05% |
报告结构与来源
- 图表来源：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所及上海国际能源交易中心。
- 分析工具：使用 Win.d 软件进行数据处理与分析。
- 报告目的：作为商品估值体系的一部分，提供跨品种对冲的参考依据，结合其他报告进行综合决策。
报告使用说明
- 风险提示：报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
- 更新机制：银河期货保留更新报告内容的权利，但不承担及时更新的义务。
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作者信息
- 作者：潘盛杰
- 期货从业证号：F3035353
- 投资咨询证号：Z0014607
- 联系方式：手机号 166-2162-2706，邮箱 panshengjie_qh@chinastock.com.cn，微博 朕小Raynor摆弄数据
总结
本报告通过详细的对冲比例和策略变动分析，为投资者提供了跨品种对冲的参考数据，有助于在商品市场中实现风险对冲与收益优化。建议投资者结合其他市场分析报告，综合判断市场趋势，以确保策略的安全性和有效性。
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