20181206-新时代证券-研究所晨报_8页_746kb

报告摘要

本报告为新时代证券研究所晨报，重点分析了三只股票：国电南瑞、新天然气和吉艾科技，分别从电力自动化、天然气开采和不良资产管理领域切入，探讨其行业地位、业务布局及未来增长潜力，并首次给予相应投资评级。

行业地位：公司多次与南瑞集团进行资产重组，已完成在电力自动化、轨交自动化及工控、柔直及继电保护、电力信息通信和节能环保及新能源四大板块的布局，技术实力和盈利能力业内领先。
业绩表现：2018年1-9月，公司实现营业收入171.60亿元（YOY +25.23%），归母净利润23.16亿元（YOY +35.74%）。
业务增长点：
- 配网改造投资：十三五期间累计投资不低于1.7万亿元，2018年内配网自动化覆盖率目标达60%，公司将在该领域受益。
- 特高压项目重启：2018-2019年陆续完成项目审批，公司提供直流控制保护系统和换流阀及阀冷却系统。
- 新能源与智能电网建设：公司拥有信通公司和瑞中数据两家电力信息通信业务主体，未来将成为业绩增长点。
盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为37.42亿元、42.12亿元和50.13亿元，对应EPS分别为0.82元、0.92元和1.09元，当前PE分别为22.0倍、19.5倍和16.4倍。
投资评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：
- 电网相关投资下滑；
- 招标议价能力下降；
- 原材料价格上涨。

公司背景：公司自2000年起在新疆从事燃气运营，2016年上市，主营城市天然气输配与销售业务，覆盖民用、商用、车用和工业园区等领域。
市场地位：已取得乌鲁木齐市等多个地区天然气市场的长期经营权，公司所在区域为新疆社会经济发展最具活力与潜力的地区。
收购进展：2018年8月底完成对亚美能源50.5%股份的收购，布局上游煤层气开采业务。
亚美能源情况：
- 中国领先的煤层气生产商；
- 2017年总产气量6.3亿方，营收5.42亿元，归母净利润1.83亿元；
- 潘庄区块为中外合作煤层气资产，年设计产能5亿方，销售利用率98%；
- 马必项目已获批，建设规模为10亿立方米/年，即将进入大规模开采期。
盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.63元、2.98元和3.92元，当前PE分别为20.8倍、11.4倍和8.6倍。
投资评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：
- 马必项目进程不及预期；
- 天然气需求不及预期。

公司转型：原为石油测井设备制造商，2016年末转型不良资产管理（AMC）领域，成为AMC高端集成服务商。
行业趋势：
- 不良资产管理行业竞争加剧，传统收购处置模式利润空间收窄；
- 集成服务模式更具竞争优势，综合处置效率成为行业核心竞争力。
核心优势：
- 拥有以董事长姚庆为首的优秀团队，在资产评估和处置方面具备突出能力；
- 采用轻资产模式，聚焦重整和管理服务类业务，兼具稳定性和高收益潜力；
- 借助“合伙人”模式快速实现全国布局，与四大AMC合作增强展业能力。
盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为3.95亿元、5.65亿元和8.08亿元，对应EPS分别为0.45元、0.65元和0.93元，当前PE分别为19倍、14倍和10倍。
投资评级：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：
- 不良资产管理行业竞争加剧；
- 政策变动可能影响行业发展。

大盘走势：附有当日大盘走势图。
行业涨跌幅：
- 涨跌幅前五：农林牧渔（+1.82%）、医药生物（+0.54%）、有色金属（+0.25%）、食品饮料（+0.22%）、休闲服务（-0.2%）。
- 涨跌幅后五：非银金融（-1.3%）、家用电器（-1.18%）、通信（-1.16%）、交通运输（-1.09%）、轻工制造（-1.07%）。

机构销售通讯录：
- 北京：郝颖，固话010-69004649，邮箱haoying1@xsdzq.cn
- 上海：吕莜琪，固话021-68865595转258，邮箱lyyouqi@xsdzq.cn
- 广深：吴林蔓，固话0755-82291898，邮箱wulinman@xsdzq.cn
公司地址：
- 北京：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层
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