9月份双焦行情展望：产量回落明显，补库行情有期待-20230903-广发期货-32页_1mb

9月份双焦行情展望总结

核心内容

9月份双焦市场（焦炭和焦煤）整体预期偏强，但需关注政策变化、原料煤供应及铁水产量等关键因素。市场在宏观政策利好与原料煤供给收缩的共同作用下，呈现短期走强趋势，但长期仍需关注产能淘汰与主动补库周期的启动。

主要观点

焦炭

• 短期走势：焦企利润尚可，生产积极性较高，下游钢厂到货好转，钢焦博弈延续。铁水继续增长，限产尚未有效执行，下游有补库预期，短期走势偏强。
• 成本支撑：8月焦炭现货价格平稳，但焦炭成本支撑可能逐步减弱，受原料煤价格影响较大。
• 供需变化：8月焦炭产量环比上升，铁水折算焦炭需求平稳，供需逐步宽松。9月需关注成本变化和铁水走势。
• 策略建议：短期偏强，操作上可关注焦炭1-5反套，但单边建议暂且观望。

焦煤

• 短期走势：受原料煤安监力度加大和铁水高位支撑影响，焦煤短期偏强，但需关注供给恢复和政策影响。
• 供给情况：陕西部分煤矿继续停产，山西古交地区开始复产，但整体供给仍偏紧，煤矿事故频发导致供给大幅回落。
• 价格走势：8月焦煤现货价格平稳，但盘面开始修复基差，当前焦煤盘面升水蒙煤，但低于山西和澳煤仓单。
• 策略建议：短期偏强，关注平控政策及1-5反套，操作上建议多热卷空焦煤。

关键信息

宏观驱动

• 工业企业利润：连续三个月好转，被动去库特征明显，但主动补库尚未启动。
• 政策影响：政府对经济刺激较为克制，制约焦煤和焦炭上涨空间。
• 粗钢平控：若平控落地，钢厂利润有望修复，焦煤需求下降，但若不执行平控，焦煤仍可能过剩。

供需展望

• 焦炭：
  • 8月焦炭产量环比上升，铁水折算焦炭需求平稳，供需逐步宽松。
  • 9月需关注成本变化及铁水走势，若铁水增长，焦炭需求支撑增强。
• 焦煤：
  • 8月国内产量基本持平，进口量维持高位，但环比有回落可能。
  • 9月预计国内供给开始恢复，但需关注安监政策和铁水变化。
  • 不平控下，焦煤仍可能小幅过剩，但若安监影响持续，供需可能相对平衡。

市场情绪与策略

• 市场情绪：宏观政策利好与原料煤供给收缩共同推动市场情绪偏强。
• 策略建议：
  • 焦炭：短期偏强，关注1-5反套。
  • 焦煤：短期偏强，关注平控政策及1-5反套。
  • 建议关注多热卷空焦煤策略，因平控未能落地。

9月重点关注事项

• 焦煤供给恢复：山西和陕西煤矿的复产情况。
• 平控政策落地：粗钢平控是否顺利执行，对焦煤和焦炭供需的影响。
• 原料煤走势：安监力度及价格变化对焦炭和焦煤成本支撑的影响。
• 铁水产量：9月铁水增长情况，对焦炭和焦煤需求的支撑。
• 下游补库动向：钢厂和贸易商对焦煤的采购意愿及库存变化。

图表说明

• 焦炭：
  • 8月焦炭现货价格平稳，期货贴水。
  • 8月焦炭供需缺口逐步收窄。
• 焦煤：
  • 8月焦煤现货价格平稳，期货升水蒙煤。
  • 8月焦煤库存有所累积，但供给减量明显。
  • 9月进口焦煤维持高位，但环比可能回落。

总结

9月份双焦市场在宏观政策利好与原料煤供给收缩的双重驱动下，短期走势偏强。焦炭方面，焦企利润尚可，生产积极性高，但成本支撑逐步减弱，需关注铁水变化和补库预期。焦煤方面，供给偏紧，下游补库谨慎，但受安监影响，供给可能逐步恢复。市场整体呈现多空交织局面，建议投资者关注政策变化及供需动态，谨慎操作。