20250929-东证期货-供应冲击后_供需高弹性下平衡如何演绎_18页_1mb

锂市场供需平衡分析总结

一、价格与供需波动

锂价于6月底自底部反弹，后因供给端扰动冲高回落。7月中旬江西、青海矿证风险发酵及枧下窝停产加剧了供应端的不确定性。价格波动背后，辉石代工产量的增加部分对冲了云母供应减量，同时高价刺激下仓单累积对盘面形成压力。

二、供应端与需求端动态

1. 供应端：

   • 矿端库存中性偏高，进口矿稳定流入，支撑碳酸锂供应维持高位。
   • 新项目爬产及复产预期提供持续供给压力。
   • 非传统矿源（如辉石、回收料）产量显著提升，缓解云母供应紧张。

2. 需求端：

   • 动力电池市场：乘用车销量表现稳健，商用车在政策与换车周期推动下渗透率显著提升。但市场面临补贴退坡的潜在压力。
   • 储能市场表现超预期，尤其独立储能经济性改善及欧洲市场扩展拉动需求增长。

三、供需平衡与库存变化

• 全球锂资源供应维持过剩格局（静态），2025年供需缺口收窄。
• 国内渠道库存降至中性水平，终端需求与表观需求联动增强。
• 碳酸锂库存消费比维持高位，累库幅度有限，但渠道库存偏低或隐含需求波动风险。

四、市场策略建议

1. 短期策略：

   • 山东黄金和GFEX注册仓单增加，建议关注反套机会。
   • 供应维持高位，需求边际趋弱，价格上行动力不足，短期建议逢高沽空。

2. 中长期方向：

   • 需求高增速将在一定程度上缓解过剩格局，支持价格阶段性反弹；
   • 预计2026年累库幅度明显收窄，可逐步建立逢低多头思路。

五、核心结论

当前锂市处于“强现实、弱预期”阶段，短期库存持续小幅去库、价格支撑尚可但难大幅上行。中长期需关注新产能进度及政策拐点（如补贴退坡），静态供需过剩但动态缓和，阶段性行情或由需求驱动为主导。