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油脂早报总结（2022-05-27）

核心内容概述

本报告主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，综合基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，判断油脂价格走势。整体来看，油脂市场仍处于供应偏紧的状态，但不同品种存在差异，短期价格预计震荡整理。

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一、豆油分析

1. 基本面

• 4月马棕库存增库 11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。
• 4月出口环比减少 17.73%，产量增加 3.6%，处于增产季。
• 船调机构数据显示本月马棕出口环比增加 38.85%，外籍劳工逐步恢复，出口短期偏多。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 菜系供应偏紧，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。

2. 基差

• 豆油现货价格为12180元/吨，基差为530元，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 2月18日豆油商业库存为82万吨，环比持平，同比减少 34.54%，偏多。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝上，盘面中性。

5. 主力持仓

• 豆油主力多减，偏多。

6. 预期

• 油脂价格预计震荡整理，国内基本面偏紧，下游消费偏低。
• 马棕产能问题尚未解决，存在支撑，短期高位震荡。
• 豆油Y2209预计在11200-12370元/吨区间震荡，建议高抛低吸。

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二、棕榈油分析

1. 基本面

• 4月马棕库存增库 11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。
• 4月出口环比减少 17.73%，产量增加 3.6%，处于增产季。
• 船调机构数据显示本月马棕出口环比增加 38.85%，外籍劳工逐步恢复，出口短期偏多。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 菜系供应偏紧，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。

2. 基差

• 棕榈油现货价格为13234元/吨，基差为1150元，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 2月18日棕榈油港口库存为46万吨，环比减少3万吨，同比减少 29.24%，偏多。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝上，盘面中性。

5. 主力持仓

• 棕榈油主力多增，偏多。

6. 预期

• 油脂价格预计震荡整理，国内基本面偏紧，下游消费偏低。
• 马棕产能问题尚未解决，存在支撑，短期高位震荡。
• 棕榈油P2209预计在11200-12300元/吨区间震荡，建议高抛低吸。

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三、菜籽油分析

1. 基本面

• 4月马棕库存增库 11.48%，报告库存符合预期，MPOB报告中性偏空。
• 4月出口环比减少 17.73%，产量增加 3.6%，处于增产季。
• 船调机构数据显示本月马棕出口环比增加 38.85%，外籍劳工逐步恢复，出口短期偏多。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 菜系供应偏紧，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。

2. 基差

• 菜籽油现货价格为14310元/吨，基差为550元，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 2月18日菜籽油商业库存为34万吨，环比减少1万吨，同比减少 11.11%，偏多。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝上，盘面中性。

5. 主力持仓

• 菜籽油主力多增，偏多。

6. 预期

• 油脂价格预计震荡整理，国内基本面偏紧，下游消费偏低。
• 马棕产能问题尚未解决，存在支撑，短期高位震荡。
• 菜籽油012209预计在13200-14000元/吨区间震荡，建议高抛低吸。

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四、近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持 8% 附近，供应偏紧。
• 巴西产量降至1.27亿吨，预示3月继续下调。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复缓慢，累库困难。
• 乌俄战争升级，对生柴原料油脂利多。
• 乌克兰葵花籽油出口受阻。

利空因素

• 油脂价格高位，库存高于预期，易出现止赢离场。
• 马来西亚重开边境，劳工逐步恢复，棕榈油增产预期未变。
• 预降雨对单产的滞后性影响将在3季度末体现。

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五、主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏紧，支撑价格。

主要风险点

• 乌俄战争结束，可能导致生柴原料供应恢复。
• 马来西亚劳工完全恢复，可能缓解供应紧张。