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电子产业：涅槃重生，2016的新趋势总结

核心内容

2016年电子行业面临新的发展趋势，主要围绕科技创新与转型并购两大主题展开。2015年电子行业经历了显著的涨幅，尤其是小市值个股表现突出，但随着智能手机产业链增长放缓，行业性成长期结束，2016年成长性分化将更加明显。

主要观点

• 2015年成长风格主导市场：电子行业整体表现优于其他行业，尤其是小市值个股，多数通过并购转型或进入苹果产业链实现业绩增长。
• 2016年成长性分化加剧：白马股估值修复逻辑已兑现，但明年将根据成长性出现严重分化，部分个股可能因业绩增长维持高估值，而部分则可能回调。
• 成长的核心在于科技创新和转型并购：科技创新带来高估值乘法效应，转型并购则是市场的主要投资主线，特别是在经济不景气的背景下。
• 行业机会集中在五大领域：虚拟显示、汽车电子、军工、半导体、安防运营，这些行业有望成为2016年的投资热点。

关键信息

1. 行业表现

• 2015年电子行业指数全年涨幅为 71.97%，排名第七。
• 沪深300涨幅 5.58%，中小板 53.70%，创业板 84.41%，电子行业表现远超大盘。
• 电子行业多数个股涨幅超过 50%，小市值个股仍是市场最爱。

2. 个股表现

• 涨幅前列的个股多为转型并购或进入苹果产业链的标的。
• 例如：思创医惠、金龙机电、信维通信、欣旺达等公司因转型或业绩高增长而表现优异。
• 业绩下滑成为下跌主要原因，如七星电子、京东方A、环旭电子等。

3. 估值分析

• 电子行业整体估值水平下降，PETTM平均为44.2倍，低于2014年初的62.5倍。
• 白马股估值普遍回升至 30倍以上，但明年需关注成长性是否能支撑估值。
• 半导体行业估值较高，为 119.76倍，预计未来将有更多并购与资本投入。

4. 2016年重点行业机会

• 虚拟显示：VR产业进入全产业链投资阶段，Oculus Rift CV1、Sony PlayStation VR等产品发布将推动行业发展。
• 汽车电子：安全性、娱乐性、性价比驱动需求，预计成为电子行业新蓝海。
• 军工：装备机械化向电子化转化，资产证券化趋势明显。
• 半导体：国家政策支持，预计持续并购发展，设计、材料设备、封测、制造为投资顺序。
• 安防运营：并购成为主要商业模式，未来将向解决方案和运营方向发展。

5. 重点关注组合

• 方向型资产：全志科技、先导智能、中茵股份、中安消、南洋科技、达华智能、火炬电子。
• 虚拟现实：中茵股份、歌尔声学、水晶光电、福晶科技。
• 半导体：全志科技、同方国芯、振华科技、艾派克、华微电子、长电科技、三安光电、盈方微。
• 安防运营与全球化并购：中安消、大华股份、东方网力。
• 汽车电子：全志科技、华工科技、南洋科技、先导智能、大唐电信。
• 军工电子：振华科技、中航光电、华工科技、同方国芯。
• 量子通信：福晶科技、华工科技。
• 新苹果产业链：信维通信、硕贝德、长电科技、欣旺达。
• 转型：万润科技、洲明科技、艾比森。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响电子行业表现。
• 估值分化风险：部分个股可能因成长性不足而面临估值回调。

投资评级

• 领先大市-A：预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数 10%以上。
• 维持评级：部分个股仍具备投资价值，但需关注成长性与估值变化。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市—未来6个月投资收益率领先沪深300指数 10%以上。
  • 同步大市—与沪深300指数波动相近。
  • 落后大市—未来6个月投资收益率落后沪深300指数 10%以上。
• 风险评级：
  • A—正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B—较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

赵晓光、郑震湘、邵洁、安永平等分析师声明，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

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总结

2016年电子行业将围绕科技创新和转型并购展开，重点行业包括虚拟显示、汽车电子、军工、半导体、安防运营。重点关注的个股涵盖多个领域，包括设计、材料设备、封测、制造等。投资者需关注成长性分化与估值变化，同时警惕系统性风险。