20210604-长江期货-PVC矛盾加剧_从五个纬度看市场博弈_20页_3mb

PVC市场分析总结

核心内容

2021年5月，国内PVC市场呈现冲高回落的趋势，上旬因集中检修和终端刚需稳定，市场强势上涨；中旬受国常会两次点名大宗商品涨价以及供需预期转弱影响，市场震荡回落。6-7月份，随着检修计划减少，出口交付量预期下降，供需面可能进一步转弱，市场或将进入消化基差的宽幅震荡阶段。

主要观点

1. 供应端分析

• 新增产能有限：2021年国内PVC实际新增产能为222万吨，其中大沽石化80万吨为产能置换，对总量影响不大。
• 检修动态：5月检修损失量为23.358万吨，环比增加9.033万吨，同比减少1.372万吨。6月检修计划减少，开工负荷有望回升。
• 开工负荷：5月平均开工负荷为79.54%，环比下降3.22个百分点，6月预计有所回升。

2. 需求端分析

• 地产需求温和走弱：2021年4月与2019年同期相比，房屋竣工面积减少11.1%，新开工面积减少10.5%，但商品房销售仍保持增长。
• 小淡季预期：6-7月面临南方梅雨季节和高温天气，下游需求预期走弱，补库积极性下降。
• 出口窗口关闭：4月PVC出口量24.71万吨，环比增加7.76%，但6月出口预计大幅减弱，海外供应逐步恢复。

3. 成本端分析

• 电石价格坚挺：受能耗双控政策影响，电石供应偏紧，价格重心上移。电石需求受PVC装置检修影响，短期价格下跌。
• 盈利差异明显：自备电石企业盈利可观，外购电石企业盈利回落，进口VCM工艺企业出现亏损。

4. 库存与基差分析

• 社会库存低位：春节后PVC社会库存累库低于往年，库存持续去化，现货偏紧，基差维持高位。
• 基差支撑盘面：目前华东/华南地区现货基差在300元/吨附近，6月随着供需转弱，基差或有所回归。

5. 市场展望

• 短期震荡：6月市场大概率进入宽幅震荡行情，关注下游补货和库存消化情况。
• 操作建议：强现实弱预期，建议关注9-1正套逻辑，结合超额库存变化进行操作。

关键信息

• 5月市场走势：PVC价格冲高回落，供应端检修损失量增加，需求端受限电和淡季预期影响。
• 6月预期：供应端检修减少，开工负荷回升；需求端进入小淡季，出口预期减弱。
• 库存情况：社会库存低位，现货偏紧，基差维持高位。
• 成本支撑：电石价格坚挺，自备电石企业盈利较好，外购企业盈利偏低。
• 政策影响：能耗双控政策持续影响电石供应，关注内蒙和宁夏的限产限电政策。

总结

PVC市场在2021年5月经历了冲高回落，主要受供应端集中检修和需求端预期走弱影响。6月市场预计进入宽幅震荡阶段，供应端检修减少，开工负荷回升，但需求端受小淡季预期和出口窗口关闭影响。社会库存低位，现货偏紧，基差维持高位，对盘面形成支撑。电石价格坚挺，成本端仍有支撑，但不同工艺企业的盈利差异明显。整体来看，PVC市场短期难有大幅上涨或下跌，需关注下游补货和库存变化。