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2018年中国创投白皮书总结

核心内容

《2018年中国创投白皮书》由36氪创投研究院发布，旨在全面分析中国创投行业及四个细分领域（新消费、企业服务、在线教育、微信生态）的发展趋势。报告指出，2018年是中国创投行业从“淘金时代”进入“炼金2.0时代”的关键年份，行业面临募资难、投资难、退出难的三重困境。

主要观点

1. 募资情况

• 募资规模持续增长：2017年1月至2018年6月，中国私募股权和创业投资基金管理人数量达到14309家，基金总数31576只，管理规模达79467亿元。
• 募资增速放缓：2018年上半年，私募股权和创业投资基金数量和规模环比2017年上半年大幅下降，降幅分别为59.51%和43.20%。
• 头部机构表现稳健：头部机构如启明、天图、联想创投等仍能完成大额募资，而中小机构和新机构则面临较大困难。

2. 投资情况

• 投资规模仍保持高位：2017年1月至2018年6月，投资事件总数达19880件，投资总额达36230亿元。
• 投资趋势理性化：2018年上半年投资事件数量为5832件，环比下降20.4%，但投资总额仍达15273亿元，占2017年全年投资总额的72.8%。
• 投资行业分布：金融行业吸金能力最强，投资总额达6267亿元，企业服务投资事件数量最多，达到2734件，文娱传媒和医疗健康紧随其后。
• 投资轮次变化：早期投资占比下降，中后期投资和战略投资比例上升，尤其是独角兽项目和战略投资成为资金集中领域。

3. 退出情况

• 退出事件数量下降：2018年上半年退出事件共909件，较2017年下降48.5%。
• IPO退出占比下降：IPO退出事件仅占36.5%，而并购和新三板退出成为主要方式。
• 港股和美股成为新选择：由于A股IPO审核趋严，港股和美股成为更多企业的退出渠道，尤其是科技类独角兽企业。

关键信息

募资难的原因

• 流动性收紧：资管新规实施后，银行资金受限，私募股权和创投基金募资难度增加。
• 项目估值虚高：过去三年资本涌入导致项目估值虚高，但2018年二级市场缩水，一二级市场出现价格倒挂。
• 长尾机构受冲击：缺乏经验的长尾基金因无法完成“募投管退”全过程，面临更大的募资压力。

投资难的体现

• 投资数量下降：2018年上半年投资事件数量较2017年上半年下降20.4%。
• 投资金额上升：尽管投资数量下降，但投资总额仍保持高位，资金向优质项目集中。
• 投资理念转变：从追逐风口转向价值投资，强调项目质量与退出路径。

退出难的现状

• IPO过会率下降：2018年上半年A股IPO过会率仅为49.2%，显著低于2017年的81.5%。
• 退出渠道受限：二级市场估值倒挂，使得项目退出难度增加。
• 港股和美股成为新出口：港股因政策利好和熟悉度成为退出新渠道，美股则因其科技股占比高而受到青睐。

未来展望

• 行业进入2.0时代：随着资本寒冬的持续，创投行业将更加注重精细化运营和价值投资。
• 头部机构引领转型：头部机构通过全产业链投资和提升专业能力，引领行业走向成熟。
• 创业者需调整策略：在资金紧缺的情况下，创业者应注重项目质量和退出路径，避免过度依赖高估值。

结论

2018年是中国创投行业的“拐点之年”，行业面临结构性调整，资金流向更加理性。未来，行业将更加注重项目质量、投资策略和退出机制，推动中国创投市场向价值投资和资源优化方向发展。