20231012-五矿期货-甲醇专题报告_01能否继续走出季节性上涨行情__6页_1mb

甲醇专题报告分析总结

报告要点概述

• 原料：煤炭供应可能受安检影响保持支撑，采购意愿不强，上行空间有限，预计震荡。
• 供应：甲醇开工率高位，预计维持，进口环比减少缓解压力，但季节性回落预期明显。
• 需求：下游需求旺盛，尤其是MTO装置高负荷运行，但聚烯烃基本面偏弱，传统需求利润虽好但空间有限。
• 库存：节日去库显著，但预计四季度去库幅度有限，整体中性偏空。
• 估值：煤制甲醇利润下滑，下游利润整体偏弱，产业链利润集中于原料端，估值中性。
• 观点：供需双增格局下，甲醇震荡为主，上行与下行空间均有限。

供应端分析

• 短期内甲醇开工高位，供应压力不减。
• 四季度供应端存在季节性回落可能，关注进口及限产因素。
• 10月进口量环比小幅缩减，压力减缓。

需求端分析

• MTO装置全开，需求高位运行。
• 聚烯烃产品基本面偏弱，MTO利润偏低。
• 传统下游利润尚可，但无明显改善空间。

库存与估值分析

• 港口库存高位去化，企库累增，中性。
• 当前估值中性，利润集中在原料端。
• 上游亏损扩大，需求端利润分化，基差与价差谱震荡为主。

核心理解

• 当前甲醇波动空间受限，预计宽幅震荡。
• 风险因素：海外天然气价格上涨、国内供应超预期收缩、煤炭下跌与装置停车。