> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎智科技（920593.BJ）总结 ## 核心内容概述 鼎智科技（920593.BJ）作为一家专注于高端制造和机器人领域的公司，2025年实现了显著的业务增长，尤其是在机器人领域。尽管受到工控和医疗器械市场阶段性下滑的影响，公司通过资源整合和海外布局，持续拓展业务边界，推动业绩回升。 ## 主要观点 - **机器人业务快速增长**：2025年机器人项目实现小批量出货，营收同比增长687.23%，标志着公司在人形机器人领域迈出了重要一步。 - **全产业链覆盖能力提升**：通过收购赛仑特，鼎智科技形成了“精密传动+智能驱动”的全栈能力，推动了“电机+齿轮箱+驱动”一体化模组的研发与市场拓展。 - **海外布局加速**：2025年海外营收达1.32亿元，同比增长26.48%，公司在北美、日韩、欧洲等市场获得多个优质客户订单，推动全球化进程。 - **财务表现与盈利预测**：2025年公司营收2.68亿元，同比增长19.73%；归母净利润2992.47万元，同比下滑22.68%。2026年一季度营收同比增长50.86%，但归母净利润同比减少44.14%。公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.35亿元、0.41亿元、0.55亿元，对应EPS分别为0.18元、0.22元、0.29元/股。 - **估值与市场预期**：根据2026-2028年盈利预测，公司PE分别为160.4X、136.6X、101.8X，显示市场对其未来增长潜力持积极态度。 ## 关键信息 ### 营收与利润 | 年度 | 营收（百万元） | YOY（%） | 归母净利润（百万元） | YOY（%） | |------|----------------|----------|-----------------------|----------| | 2024A| 224 | -20.8 | 39 | -52.2 | | 2025A| 268 | 19.7 | 30 | -22.7 | | 2026E| 395 | 47.4 | 35 | 17.5 | | 2027E| 468 | 18.6 | 41 | 17.4 | | 2028E| 569 | 21.6 | 55 | 34.2 | ### 毛利率与净利率 | 年度 | 毛利率（%） | 净利率（%） | |------|-------------|-------------| | 2024A| 52.7 | 17.3 | | 2025A| 49.2 | 11.2 | | 2026E| 39.6 | 8.9 | | 2027E| 40.5 | 8.8 | | 2028E| 41.6 | 9.7 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 419 | 479 | 469 | 495 | 541 | | 现金 | 169 | 164 | 118 | 141 | 171 | | 应收账款 | 40 | 60 | 66 | 73 | 75 | | 存货 | 30 | 63 | 73 | 86 | 89 | | 资产总计 | 738 | 922 | 922 | 989 | 1068 | ### 负债与权益（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 负债合计 | 68 | 157 | 122 | 175 | 219 | | 股东权益合计 | 667 | 721 | 757 | 773 | 809 | ### 每股指标（元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 每股收益 | 0.20 | 0.16 | 0.18 | 0.22 | 0.29 | | 每股净资产 | 3.51 | 3.79 | 3.98 | 4.06 | 4.25 | ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - 收购交易的不确定性 - 新产品推广可能受阻 ## 财务分析亮点 - **资产增长**：2025年资产总计增长至922亿元，显示公司持续扩大资产规模。 - **现金流管理**：2025年经营活动现金流为45亿元，2026年一季度达8869.75万元，显示公司运营能力增强。 - **研发投入**：公司持续加大研发投入，2025年研发费用达28亿元，为技术升级和产品创新提供支持。 ## 未来展望 鼎智科技正逐步从技术探索转向规模化商业验证，其在机器人领域的进展和海外布局将为公司带来持续增长。尽管短期受到市场环境影响，但公司仍维持“增持”评级，看好其在人形机器人和新能源车等新兴领域的潜力。 ## 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 145.8 | 188.5 | 160.4 | 136.6 | 101.8 | | P/B | 8.5 | 7.8 | 7.5 | 7.3 | 7.0 | | EV/EBITDA | 90.1 | 97.2 | 90.0 | 76.6 | 60.1 | ## 总结 鼎智科技通过收购赛仑特和新设子公司，实现了在人形机器人领域的全产业链覆盖。2025年机器人业务营收增长显著，海外布局加速，为公司带来了新的增长点。尽管短期受市场波动影响，公司未来增长潜力依然受到看好。随着募投项目转向高精度丝杠制造，公司有望进一步释放产能，提升市场竞争力。