> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎智科技（920593）2025年报&2026一季报总结 ## 核心内容概览 鼎智科技在2025年及2026年第一季度展现出显著的营收增长，但利润表现受多重因素影响出现下滑。公司持续在精密运动控制领域进行技术布局，并加快国际化进程，同时通过并购拓展业务范围，为未来增长奠定基础。 ## 主要观点 - **营收增长显著**：2026Q1营收同比增长 **51%**，主要得益于2025年末收购的东莞赛仑特并表，带来约2020万元的增量。 - **利润波动**：2025年归母净利润同比下降 **22.68%**，主要由于产品结构调整、新业务投入增加及股权激励费用上升。但扣除股份支付影响后，归母净利润同比增长 **3.95%**。 - **产品结构优化**：线性执行器仍是公司的主要收入来源，占总营收约 **53%**，而直流电机及组件、音圈电机等新产品增速亮眼，其中直流电机及组件收入增长 **118%**，音圈电机收入增长 **103%**。 - **技术壁垒强化**：公司持续研发，推出低压伺服通用驱动器，支持多种电机和编码器类型，提升在半导体、3C组装、医疗等领域的竞争力。 - **国际化布局加快**：2025年设立泰国子公司，具备小批量生产能力，非美市场销售进展顺利。 - **外延并购推进**：完成对东莞赛仑特 **51%** 股权收购，增强精密齿轮、齿轮箱等产品的产业化能力。 - **盈利预测调整**：鉴于业绩波动因素，公司下调2026~2027年归母净利润预测为 **0.34/0.43亿元**，新增2028年预测为 **0.58亿元**，对应PE分别为 **148/118/88x**，维持“买入”评级。 ## 关键财务数据 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 268 | 390 | 470 | 570 | | 归母净利润（百万元） | 30 | 34 | 43 | 58 | | EPS（元/股） | 0.16 | 0.18 | 0.23 | 0.30 | | P/E（现价&最新摊薄） | 169.99 | 147.82 | 117.95 | 88.43 | | 毛利率（%） | 49.20 | 40.65 | 39.48 | 38.64 | | 归母净利率（%） | 11.17 | 8.82 | 9.17 | 10.08 | | 收入增长率（%） | 19.73 | 45.68 | 20.48 | 21.34 | | 归母净利润增长率（%） | -22.68 | 15.00 | 25.32 | 33.39 | ## 风险提示 1. **国际贸易风险**：海外市场拓展可能面临政策变化或贸易摩擦带来的不确定性。 2. **宏观经济波动**：经济环境变化可能影响下游行业需求。 3. **市场竞争加剧**：随着行业竞争加剧，公司需持续提升技术与产品竞争力。 ## 估值与市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 26.73 | | 一年最低/最高价（元） | 24.02 / 54.77 | | 市净率（倍） | 6.94 | | 流通A股市值（百万元） | 4,557.17 | | 总市值（百万元） | 5,086.84 | ## 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 479 | 516 | 557 | 619 | | 货币资金及交易性金融资产 | 334 | 311 | 333 | 372 | | 经营性应收款项 | 76 | 98 | 104 | 110 | | 存货 | 63 | 101 | 113 | 129 | | 非流动资产 | 443 | 467 | 460 | 442 | | 长期股权投资 | 28 | 28 | 29 | 29 | | 固定资产及使用权资产 | 282 | 298 | 290 | 272 | | 在建工程 | 5 | 4 | 4 | 4 | | 无形资产 | 47 | 55 | 57 | 57 | | 商誉 | 57 | 57 | 57 | 57 | | 资产总计 | 922 | 983 | 1,017 | 1,061 | ## 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 3.79 | 3.87 | 3.98 | 4.13 | | ROIC（%） | 3.27 | 3.97 | 5.02 | 6.58 | | ROE-摊薄（%） | 4.15 | 4.67 | 5.69 | 7.31 | | 资产负债率（%） | 17.03 | 20.61 | 21.25 | 21.82 | | P/B（现价） | 7.05 | 6.90 | 6.71 | 6.47 | ## 投资建议 公司当前处于业务转型与市场拓展的关键阶段，尽管短期内利润承压，但长期来看，海外市场拓展与机器人业务增长有望推动业绩回升。维持“买入”投资评级，预计未来业绩将逐步改善，估值逐步下降，投资价值凸显。 ## 免责声明 本报告仅为东吴证券研究所分析师基于公开信息的分析与预测，不构成投资建议。投资者应结合自身情况审慎决策，报告内容不得被用于非法目的或未经授权的传播。